Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | Los inversores afrontan a partir de hoy una semana compleja, que puede ser determinante para el comportamiento de las bolsas occidentales en el corto plazo. Así, la agenda macroeconómica y empresarial será muy intensa en los próximos días, aunque lo que realmente centrará la atención de los inversores y, en gran medida, determinará su estrategia de inversión para los próximos meses, serán las reuniones que celebrarán los comités de política monetaria de los principales bancos centrales occidentales. 

Para empezar, mañana el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal (Fed) comenzará una reunión de dos días que se puede catalogar como trascendental, ya que se espera que la máxima autoridad monetaria estadounidense “muestre sus cartas” en lo que hace referencia a su política a partir de ahora. El mercado descuenta con una probabilidad cercana al 100% que la Fed volverá a disminuir el ritmo de sus alzas de tipos hasta llevar a cabo una de sólo 25 puntos básicos, para situar sus tipos de interés de referencia en el intervalo 4,50% – 4,75%. Pero lo más relevante de la reunión será lo que la Fed diga sobre sus intenciones futuras en materias de tipos, algo que irá directamente ligado a lo que esperen sus miembros sobre el comportamiento futuro de la inflación. Si la Fed se muestra satisfecha con el comportamiento reciente de esta variable y confiada en poder lograr un aterrizaje suave de la economía de EEUU, los mercados, que vienen descontando este escenario, lo celebrarán con nuevas alzas. En sentido contrario, si la Fed indica que todavía le queda mucho trabajo por hacer para doblegar a la alta inflación, podemos asistir a una corrección de las bolsas occidentales. 

Pero igualmente trascendentes serán las reuniones que celebrarán el jueves tanto el Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra (BoE) como el Consejo de Gobierno del BCE. En principio se espera que ambos organismos vuelvan a incrementar sus tasas de interés oficiales en 50 puntos básicos, aunque el momento por el que atraviesan las economías del Reino Unido y de la Eurozona divergen sensiblemente, con la primera probablemente ya en recesión y la segunda mostrando una mayor resistencia de lo en principio anticipado. No obstante, en ambas regiones la inflación, concretamente la subyacente, se muestra reacia a moderarse, lo que puede dar lugar a que el mensaje de ambos bancos centrales, especialmente del BCE que, dada la mayor fortaleza de la economía tiene un mayor margen de maniobra, pueda que no guste a los inversores, al ser todavía algo “agresivo” en lo que a la retirada de estímulos monetarios hace referencia. De ser así, también es factible que provoquen ventas en unas bolsas europeas, mercados que han subido mucho en muy poco tiempo y que, desde un punto de vista técnico, se encuentran muy sobrecomprados. 

La semana, además, presenta una agenda macro intensa, en la que destacaríamos la publicación en la Eurozona, el Reino Unido y EEUU de las lecturas finales de enero de los índices adelantados de actividad de los sectores de las manufacturas (miércoles) y de los servicios (viernes), los PMIs y los ISM estadounidenses, índices que nos servirán para establecer el momento por el que atraviesa el sector privado en cada una de estas regiones. Igualmente, será muy relevante la publicación el viernes en EEUU de las cifras de empleo no agrícola del mes de enero. El mercado laboral estadounidense, al igual que el británico y el de la Eurozona, se muestra muy tensionado a pesar de “los esfuerzos” de la Fed por relajarlo, de ahí la relevancia de estas cifras de cara a la actuación futura del banco central estadounidense. Aunque el viernes los inversores ya conocerán las intenciones de la Fed en materia de tipos, entendemos que estas estarán ligadas en gran medida al comportamiento del mercado laboral en los próximos meses, de ahí la importancia de las cifras de empleo mencionadas. 

Por último, destacar que tanto en las principales plazas bursátiles europeas como en Wall Street la temporada de publicación de resultados empresariales trimestrales alcanzará esta semana “velocidad de crucero”. Así, en la bolsa española publicarán en los próximos días sus cifras el resto de los bancos integrados en el Ibex-35 -ya lo han hecho Bankinter (BKT) y Sabadell (SAB)-, con Unicaja (UNI) dándolos a conocer mañana, el BBVA el miércoles, el Santander (SAN) el jueves y CaixaBank (CABK) el viernes. Entre las compañías que publicarán sus cifras en el resto de bolsas europeas destacaríamos a las farmacéuticas Roche (ROG-CH), Novartis (NOVN-CH) y Sanofi (SAN-FP), así como a la petrolera Shell (SHEL-NL) y al banco UBS (UBSG-CH). 

En Wall Street, por su parte, darán a conocer sus cifras cerca de 100 componentes del S&P 500, entre las que destacaríamos a cuatro de las grandes compañías tecnológicas: Amazon (AMZN-US), Apple (AAPL-US), Alphabet (GOOGL-US) y Meta Platforms (META-US). Además, entre otras empresas, lo harán la petrolera Exxon Mobil (XOM-US), Starbucks (SBUX-US) y la farmacéutica Merck (MRK-US). Hasta el momento la temporada de resultados está siendo algo más floja de lo esperado, especialmente en Wall Street, y eso que los analistas habían puesto el listón muy bajo -ver sección de Economía y Mercados-. De momento, y como preveíamos, los inversores le están dando mucha más relevancia a lo que dicen las compañías sobre el devenir de sus negocios (futuro) que a las cifras en sí que dan a conocer correspondientes al pasado trimestre (pasado). En general, el tono de los gestores de estas compañías está siendo conservador, consecuencia de las todavía muchas incertidumbres a las que se enfrentan sus negocios. 

Para empezar la semana, esperamos que hoy las bolsas europeas abran ligeramente a la baja, con muchos inversores manteniéndose al margen del mercado, a la espera de conocer qué es lo que “dicen y hacen” los bancos centrales en los próximos días. No descartamos algunas tomas de beneficios en estos mercados entre hoy y mañana, ya que es factible que algunos inversores aprovechen las recientes alzas de muchos valores para realizar beneficios, reduciendo de este modo su exposición al riesgo de cara a lo que puedan anunciar los bancos centrales a partir del miércoles.