Bankinter | El banco catalán ha batido ampliamente las expectativas con un BNA de 149 M€ en el 4T 2022 estanco (vs 96,0 M€ esperado) que asciende hasta 859 M€ en 2022 (+60,9%).

La Rentabilidad/RoTE alcanza 7,8% (vs >6,0% objetivo vs 5,0% en 2021), el guidance 2023 del equipo gestor es positivo y mejora la remuneración para los accionistas (dividendo & recompra de acciones). La expansión en márgenes (2,53% vs 2,32% en 3T 2022), el ajuste de estructura realizado en 2021 y un Coste del Riego bajo/CoR
impulsan la cuenta de P&/G.

Opinión del equipo de análisis: SAB está bien posicionado para capturar la subida de tipos (UEM & Reino Unido) porque el Margen de Intereses representa ~73,3% de los ingresos, la demanda de crédito empresarial (clave en
SAB) se mantiene firme y los índices de calidad crediticia son buenos.

Lo más importante: (1) las partidas clave avanzan en la buena dirección – ingresos recurrentes, gastos & CoR -. El apalancamiento operativo gana importancia (+10,9% en Margen de Intereses & +26,3% en Margen de Explotación) y el ajuste en costes amortigua las presiones inflacionistas (-3,5% en costes), (2) la franquicia en Reino Unido (TSB) empieza a dar frutos – cuota de mercado estable, tipos de interés & rentabilidad/RoTE al alza – y el BNA Ordinario alcanza 149 M GBP (+14,2% vs 102 M GBP publicado), (3) el CoR es razonable (44 pb vs 32/49 objetivo) & la morosidad baja (3,41% vs 3,40% en 3T 2022), (4) la ratio de capital CET1 alcanza 12,54% (vs 12,52% en 3T 2022) y se sitúa en el rango alto del sector.

El guidance 2023 es positivo – fuerte crecimiento en Margen de Intereses, CoR <65 pb y rentabilidad/RoTE>9,0% -. SAB mejora la retribución para los accionistas. Sube el pay-out hasta el 50,0% del BNA (vs 31,8% ant.) – equivalente a un reparto de 430 M€ que representa el 6,9% de la capitalización bursátil actual -.