Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | En una sesión muy condicionada por la política, los principales índices bursátiles europeos, yendo de más a menos, cerraron con ligeros descensos, con el FTSE Mib italiano y el Ibex 35 desmarcándose del resto, terminando la sesión con pérdidas significativas. En este sentido, señalar que ayer la atención de los inversores se centró fundamentalmente en dos temas: i) la política italiana, país que, como es bastante habitual, ha entrado nuevamente en una espiral autodestructiva en un momento en el que el escenario macroeconómico es de alto riesgo; y ii) la decisión de Rusia de usar o no el gas como “arma” contra Occidente, en respuesta a las sanciones que le han sido impuestas por su invasión de Ucrania.
Centrándonos en Italia, señalar que todo apunta a que hoy el primer ministro del país, Mario Draghi, volverá a presentar su dimisión ante el presidente de la República, Sergio Mattarella, y esta vez de forma creemos que definitiva. Si bien ayer Draghi ganó el voto de confianza al que sometió sus propuestas en el Senado, tres de los principales partidos de la coalición de gobierno que lidera se abstuvieron por diferentes motivos, lo que se puede interpretar como que el acuerdo de coalición ya no está vigente. Draghi anticipó que si no tenía el apoyo de todos los partidos de gobierno no seguiría en el cargo, por lo que el escenario más probable es que dimita y que Mattarella convoque elecciones generales, que deberían celebrarse en otoño. El gran problema es que Italia va a tener un gobierno de transición, sin apoyo político real, durante el proceso de elaboración de los presupuestos generales de 2023, que son claves para que el país reciba las ayudas de Europa. Si ayer tanto los bonos italianos como la bolsa del país se desmarcaron del resto, arrastrando tras de sí a mercados como el español, donde los bancos volvieron a ser castigados con fuerza, hoy esperamos que esa dinámica vaya a más y que las primas de riesgo de los países del sur de Europa, los que presentan mayores desequilibrios fiscales, tales como Italia, España, Portugal y Grecia, también se vean penalizadas, lo que también se debería dejar notar en el comportamiento de sus bolsas.
El otro foco de atención ayer en Europa estuvo directamente relacionado con el conflicto en Ucrania. Si bien el presidente ruso, Vladimir Putin, dijo que el gas volvería a fluir hoy hacia Europa a través del gasoducto Nord Stream 1, como así ha sido confirmado esta madrugada, también advirtió de posibles cortes de suministro futuros, achacándolos a potenciales problemas técnicos derivados de las sanciones que se le han impuesto al país. La Unión Europea (UE), por su parte, presentó ayer un plan de contingencia para racionar el consumo de gas en la región, plan que en principio es orientativo pero que puede terminar siendo de obligado cumplimiento, siempre que sea aprobado por todos los gobiernos de los países miembros, algo que no vemos tan claro que vaya a ser así, ya que no todos están en la misma situación. Lo único cierto es que, si finalmente el gas ruso deja de llegar a Centroeuropa, este factor puede provocar una seria recesión en la región.
Ambos temas, por tanto, condicionaron el comportamiento de las bolsas europeas durante la jornada de ayer y entendemos que lo seguirán haciendo hoy.
En Wall Street los inversores estuvieron más pendientes de los resultados empresariales, resultados que en el caso de Netflix fueron “menos malos” de lo esperado –perdió en el trimestre algo menos de 1 millón de suscriptores frente a los 2 millones que esperaban los analistas–, lo cual fue muy bien recibido por el valor, que subió con fuerza durante la sesión de ayer, así como por el conjunto del sector tecnológico estadounidense, que fue el que lideró las alzas en Wall Street. En este sentido, señalar que la aprobación en el Senado estadounidense de una ley para facilitar la inversión en el país en plantas productoras de semiconductores también fue muy bien recibida por las empresas de esta industria, que ayer subieron con mucha fuerza en bolsa. Así, al cierre, los principales índices de Wall Street terminaron al alza, con el Nasdaq Composite destacado en cabeza, consecuencia del elevado peso que en este índice tiene el sector tecnológico y el de los servicios de comunicación, que ayer lideraron con fuertes repuntes las ganancias en el mercado bursátil estadounidense.
Hoy los inversores, sin dejar de estar muy pendientes de los factores antes enumerados, especialmente de la crisis política en Italia, girarán su atención hacia la reunión que mantendrá el Consejo de Gobierno del BCE, en la que se espera que i) la institución suba sus tasas de interés por primera vez en 11 años y ii) presente las líneas maestras de su herramienta anti fragmentación, con la que pretende evitar que se disparen las primas de riesgo de los países del sur de Europa, herramienta que llega en un momento clave, con Italia sumida en una nueva crisis política. En cuanto al incremento de la tasa de interés de referencia, señalar que el BCE ha venido telegrafiando una de 25 puntos básicos, que podría ser mayor en la reunión de septiembre. El mercado espera que cumpla con lo anticipado, aunque muchos inversores no descartan la posibilidad de que el BCE, dado que la inflación sigue sin mostrar síntomas de haber tocado techo en la Eurozona, se muestre más expeditivo y opte por un alza superior, de medio punto. Aunque este movimiento sería una “sorpresa”, no esperamos que, de finalmente darse, se produzca una reacción demasiado virulenta de los mercados, ya que los inversores saben que el BCE se ha quedado por “detrás de la curva” y va retrasado en su lucha contra la inflación en comparación con el resto de principales bancos centrales. Para empezar, esperamos que hoy las bolsas europeas abran a la baja, con muchos inversores a la espera de acontecimientos y optando por reducir sus posiciones de mayor riesgo.
