Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | En una sesión en la que la Reserva Federal (Fed) fue el principal protagonista, los principales índices bursátiles europeos cerraron ayer en su mayoría al alza, con excepciones como la del Ibex 35 que, por segundo día de forma consecutiva, se desmarcó del resto, para terminar la jornada con una caída del 0,8%, lastrado por el negativo comportamiento del sector de las utilidades, especialmente de los valores relacionados con las energías renovables, los cuales reaccionaron de forma muy negativa a los resultados publicados por la danesa Vestas, principal competidor de Siemens Gamesa, resultados que estuvieron por debajo de lo esperado, penalizados por los retrasos en las cadenas de suministros y por los mayores costes de los insumos, lo que se vio reflejado en unos márgenes operativos muy por debajo de los proyectados. 

Otro de los sectores que ayer sufrió las ventas de los inversores, tanto en las principales bolsas europeas como en Wall Street, fue el de la energía, lastrados sus valores por una nueva caída de los precios del crudo. En este sentido, señalar que ayer se confirmó un nuevo incremento semanal de los inventarios de crudo estadounidenses, y ya van varias semanas consecutivas en las que vienen aumentando. Además, los inversores en esta materia prima aguardan conocer qué es lo que decide hacer hoy la OPEP+ en la reunión de su Comité Técnico de seguimiento del pacto, aunque estamos convencidos que sus miembros, liderados por Arabia Saudita y Rusia, optarán por continuar incrementando sus producciones mensuales al ritmo acordado de 400.000 barriles por día (bpd), haciendo caso omiso de las presiones de los países consumidores, en especial de Estados Unidos, país donde el fuerte incremento que han experimentado en los últimos meses los precios de las gasolinas está pasando una elevada factura política al presidente Biden. 

Pero si la sesión fue positiva en líneas generales en los mercados de valores europeos, lo fue mucho más en Wall Street, mercado en el que sus tres grandes índices, el S&P 500, el Dow Jones y el Nasdaq Composite, marcaron su cuarto máximo histórico consecutivo, racha que no se repetía desde el mes de octubre de 2017. También cerró en máximos históricos, en este caso su segundo consecutivo, el índice integrado por los valores de pequeña capitalización, el Russell 2000, que fue, además, el que mejor se comportó al cerrar el día con una revalorización del 1,8%. En este mercado el resultado del Comité Federal de Mercado Abierto de la Fed (FOMC), resultado que pasamos a analizar a continuación, fue muy bien acogido por los inversores al ceñirse a lo por ellos esperado. 

Así, y tras meses de “telegrafiar” sus intenciones, la Fed anunció ayer que empezará este mes a retirar sus estímulos monetarios, reduciendo en $ 15.000 millones al mes sus compras de bonos del Tesoro y de bonos garantizados por hipotecas, lo que le llevará a dar por finalizado el programa en el mes de junio de 2022. A pesar de que su presidente, Powell, dijo en la rueda de prensa posterior a la finalización del FOMC que la Fed se reserva la opción de ser flexible a la hora de implementar este proceso, no parece que vaya a tener que hacerlo dado que todo indica que la economía estadounidense, incluido su mercado laboral, ha comenzado a salir en octubre del impasse por el que ha atravesado en los meses de verano, consecuencia de la última ola de la pandemia a la que se ha tenido que enfrentar el país -el ISM manufacturero y la creación de empleo privado, ambos correspondientes al mes de octubre, parecen confirmar esta premisa-. Si bien los inversores daban por hecho el mencionado inicio del proceso de reducción de compras de activos, no tenían tan clara la postura que adoptaría el FOMC con relación a la inflación y, por tanto, a los tipos de interés oficiales. Es por ello que el “discurso” de Powell fue tan bien acogido, ya que reiteró que los factores que están impulsando la inflación a alza son transitorios y que remitirán en unos meses. En ese sentido, señaló que la Fed esperará antes de actuar a ver cómo evoluciona la economía a mediados del próximo año, pero que espera que los problemas en las cadenas de suministros y la inflación se hayan solucionado para entonces. También dijo que la Fed espera que el mercado laboral se recupere aún más, pero que, por el momento, no considera que sea necesario subir las tasas de interés oficiales. También descartó drásticamente que la Fed se haya situado “por detrás de la curva”.

Así, el hecho de que, por ahora, y a pesar de que el mercado descuenta ya dos subidas de los tipos de interés oficiales en 2022, Powell descartara tácitamente esta opción, sirvió para aliviar a los inversores de renta variable, impulsando a los principales índices a nuevos máximos históricos, como hemos señalado. Los mercados de bonos, sin embargo, no se mostraron “tan alegres”, cediendo los precios de estos activos claramente tras la reunión del FOMC y, por ende, incrementándose sus rentabilidades. 

Hoy esperamos que la “euforia” con la que Wall Street recibió el resultado de la reunión del FOMC ayer por la tarde se traslade a las bolsas europeas, permitiendo que éstas abran claramente al alza. No obstante, y durante la sesión, los inversores en estos mercados seguirán muy de cerca la reunión que hoy mantiene el Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra (BoE), comité que podría optar, aunque no existe una posición unánime al respecto entre los analistas, por incrementar ligeramente sus tipos de interés de referencia a corto plazo, con lo que enviaría una clara señal al mercado: que le preocupa la inflación y que está dispuesto a actuar en consecuencia. En este sentido, señalar que muchos analistas esperan que el BoE retrase esta decisión a su reunión de diciembre o, incluso, a la de febrero. En el caso de que no sea así, y opte por actuar HOY, es factible que tanto los mercados de bonos europeos como los de renta variable “sientan el impacto” y se giren a la baja. 

Por lo demás, y centrándonos en la agenda macro del día, señalar que hoy se publicarán en la Eurozona y en sus principales economías las lecturas finales de octubre de los índices adelantados de actividad del sector servicios, los PMIs de servicios, que confirmarán el buen momento por el que siguen atravesando estas empresas tras levantarse la mayoría de las restricciones relacionadas con la pandemia en la región. Ya por la tarde, y en Estados Unidos, destacaríamos la publicación de las cifras de nuevas peticiones de subsidios de desempleo semanales, variable que es una buena aproximación del desempleo semanal, que se espera alcancen su nivel más bajo desde el inicio de la pandemia.