J.J. Fdez-Figares (Link Securities) | En una nueva sesión intrascendente, con los inversores esperando a lo que haga y diga HOY el BCE y, sobre todo, a la publicación del dato del IPC de mayo de EEUU, los principales índices bursátiles europeos y estadounidenses cerraron ayer de forma mixta y sin grandes variaciones.Tanto en las principales bolsas europeas como en EEUU fueron los valores más ligados al ciclo, especialmente los de las materias primas industriales y los financieros: bancos y aseguradoras, los que peor comportamiento tuvieron durante la jornada, mientras que los defensivos y los tecnológicos fueron los que mejor lo hicieron. En ello tuvo mucho que ver la fortaleza mostrada por los bonos tanto en Europa como en EEUU, lo que conllevó una sensible caída de sus rentabilidades. Así, tanto el bono del Tesoro a 10 años estadounidense como el bono a 10 años alemán alcanzaron ayer sus rentabilidades más bajas en un mes. Todo parece indicar que los inversores empiezan a dar por bueno el escenario que llevan defendiendo los bancos centrales desde hace meses, que consiste en un fuerte repunte puntual de la inflación en el 2T2021, repunte que irá, poco a poco, moderándose a medida que nos acerquemos al final del ejercicio. Esta aparente “aceptación” del mencionado escenario será puesta hoy a prueba cuando se dé a conocer esta tarde en EEUU el IPC de mayo. Veremos entonces, en el caso de que la tasa de crecimiento interanual de esta variable supere por mucho el 4,6% esperado por los analistas, cómo reaccionan los mercados de bonos y de renta variable occidentales y si los inversores son capaces de mantener la compostura. En nuestra opinión, una lectura más cercana al 5% que a lo esperado por el mercado puede provocar nuevas tensiones en ambos mercados. Es más, nos sorprendería mucho que no fuera así. 

Pero antes, los inversores tienen otra importante cita: la reunión del Consejo de Gobierno del BCE. Como venimos señalando desde comienzos de semana, no se esperan cambios en los principales parámetros de la política monetaria de la institución. Es más, el mercado espera, al estar la recuperación de la economía de la Eurozona en una fase muy inicial y la inflación subyacente muy lejos del objetivo de cerca del 2% del BCE, que el banco central mantenga sin cambios el actual ritmo de compras de activos en los mercados secundarios, de unos EUR 120.000 millones al mes, así como la fecha en la que está previsto se acabe el Programa de Compras de Emergencia para la Pandemia (PEPP) -marzo de 2022-. Esperamos, no obstante, que tanto en el comunicado post reunión del BCE como durante la intervención de su presidenta, la francesa Lagarde, en rueda de prensa, se repita “el mantra” de que el BCE no utilizará el importe total del fondo de no considerarlo necesario. En principio, y salvo que Lagarde sorprenda a los mercados durante su intervención, la reunión de hoy del Consejo de Gobierno del BCE no debería tener impacto en los mercados financieros europeos: ni en los de divisas, ni en los de renta fija ni en los de renta variable. 

Para empezar, esperamos que los principales índices europeos abran la sesión de hoy entre planos o ligeramente al alza, con los inversores mostrándose prudentes a la espera de las dos importantes citas del día: la reunión del Consejo de Gobierno del BCE y la publicación del IPC estadounidense del mes de mayo. Como hemos señalado, será esta última variable, de desviarse mucho de lo esperado por los analistas, la que determinará la tendencia de cierre de las bolsas europeas y condicionará el comportamiento de Wall Street hasta el término de su sesión. 

Por lo demás, señalar que en Italia y Francia se publicarán hoy las cifras de la producción industrial del mes de abril, para la que se esperan incrementos récord interanuales, consecuencia del efecto base, al haber estado ambas economías totalmente cerradas en abril de 2020. Además, en EEUU se darán a conocer las cifras de peticiones iniciales de subsidios de desempleo semanales, una buena aproximación al desempleo semanal, que esperamos confirme que, poco a poco, el mercado laboral estadounidense continúa mejorando.