Renta 4 | Las bolsas europeas abren planas tras los avances de ayer al calor de un dato de inflación americana que cumplió con las expectativas, rompiendo una racha de tres meses consecutivos de IPC por encima de lo esperado. Así, la inflación en EE.UU. se modera en tasa general +0,3% mensual (mejorando ligeramente las previsiones de +0,4%e y anterior) y +3,4% interanual (en línea con lo previsto y vs +3,5% anterior) y en tasa subyacente +0,3%e mensual (en línea con lo esperado y vs +0,4% anterior) y +3,6% i.a. interanual (vs +3,8% anterior). Este dato de inflación, junto a unas ventas minoristas que sugieren desaceleración del consumo americano, permitieron una relajación de las TIRes (T-bond -10 pb a 4,3%), ligera depreciación del dólar (1,088 vs eur), y bolsas al alza (S&P +1%, Nasdaq +1,5%, Russell +1%), en un contexto en el que se refuerza la expectativa de dos bajadas de tipos de la Fed en 2024 frente a sólo 1 que se llegó a descontar tras los anteriores malos datos de inflación. La primera, para septiembre (aumentan las probabilidades de -25 pb al 60%). En cualquier caso, será necesario que el crecimiento de los precios se modere al menos a tasas mensuales de +0,2% para paulatinamente acercarse al objetivo de inflación del 2% de la Fed, así como ver una clara tendencia a la baja en la inflación subyacente de servicios (aún en niveles elevados, 5,3%) y excluyendo vivienda (que vuelve a repuntar hasta 4,9%).

A destacar en China las subidas de las promotoras inmobiliarias (+6%) ante la posibilidad de que el gobierno compre casas no vendidas para apoyar al sector. Esta medida seguiría al previo levantamiento de restricciones a la compra de viviendas y en tanto en cuanto el stock de casas sin vender sigue siendo muy elevado.

En la sesión de hoy hemos conocido el PIB 1T24 en Japón, que ha resultado más débil de lo esperado, -2% trimestral anualizado (vs -1,4%e y +0% anterior revisado a la baja desde +0,4%), afectado por factores extraordinarios (terremotos, escándalos), con mal comportamiento de consumo privado (tercera caída consecutiva), inversión y demanda externa. También tendremos hoy datos relevantes en EE.UU., tanto del sector manufacturero (producción industrial de abril y panorama de negocios de la Fed de Filadelfia de mayo, ambos con prevista moderación) como del mercado laboral (tras el repunte del desempleo semanal de la semana pasada).

Ayer también conocimos las previsiones de la Comisión Europea, que mantuvo el crecimiento del PIB 2024e en +0,8% (aunque con revisión a la baja en Alemania a +0,1% y en Francia a +0,7% y alertando de riesgos a la baja por el lado geopolítico) y lo elevó a +1,4% en 2025e. Asimismo, recortó las expectativas de inflación hasta 2,5% en 2024e y 2,1% en 2025e. Un contexto propicio para que el BCE realice su primera bajada de tipos el 6-junio (95% de probabilidad) de un total de 3 que estimamos para 2024.

En el plano empresarial, hoy tendremos cifras 1T24 de Walmart, que nos ofrecerá una nueva mirada sobre el consumo privado americano, que parece que se debilita tras conocer ayer las ventas minoristas de abril, que se situaron por debajo de lo esperado.