Renta 4 | Apertura ligeramente a la baja en Europa (futuros Eurostoxx -0,3%), después de una sesión de ayer en la que el contexto de retirada acelerada de estímulos monetarios (Actas de la Fed) vuelve a incrementar la volatilidad de las bolsas, y asistimos a tomas de beneficios (ayer -2% en las principales bolsas europeas), a la espera de calibrar el impacto de la situación bélica en la actividad económica y en los resultados empresariales esperados, siendo de especial relevancia las guías que puedan ofrecer las compañías cuando empiecen a presentar resultados la próxima semana en EE.UU. y la siguiente en España. Hoy contaremos con las Actas del BCE, que podrían arrojar algo más de luz sobre el ritmo de normalización monetaria en la Eurozona, en un escenario difícil de elevada inflación con importantes riesgos a la baja sobre el crecimiento.

Ayer las Actas de la última reunión de la Fed (16-marzo) ofrecieron más detalle sobre el ritmo de reducción de balance, que será de 95.000 mln usd/mes, 60.000 mln usd/mes en Treasuries y 35.000 mln usd/mes en MBS, lo que supondrá una reducción de balance en torno a 1 bln usd en 2022. Las cifras se sitúan en la parte alta del consenso de mercado, que esperaba reducciones mensuales entre 60.000 y 100.000 mln usd. Asimismo, las Actas mostraron que muchos miembros con derecho a voto hubiesen optado por subir 50 pb en la reunión de marzo, en la que finalmente se optó por subir +25 pb (ante la incertidumbre por la invasión de Ucrania por parte de Rusia) y se elevó el dot plot hasta 7 subidas para el conjunto de 2022. Aun así, el mercado descuenta 9 subidas de 25pb para 2022. Con una ya implementada en marzo y siete reuniones en lo que resta de año, es cada vez más probable que las próximas subidas sean de +50 pb (próxima reunión, 4-mayo). En este contexto, se mantiene la presión sobre las TIRes, con el T-bond en 2,58% y el Bund en 0,65%.