Moody’s aún mantiene al rating de España dos escalones por debajo del A estable de S&P y uno por debajo del A- estable de Fitch.

Santander | Pausa en los mercados. Tras un rally que se llevaba al Main a romper por momentos la barrera de los 70pb ayer, los mercados parecen entrar en un periodo de consolidación. A lo que colaboraran además las primeras declaraciones de la Fed post IPC (y casi últimas antes de que la Fed entre en blackout mañana), con el “hawkish” Waller abogando aún por dos subidas de tipos hasta final de año. De hecho, contra todo pronóstico, los flujos hacia €IG/$IG se daban la vuelta esta semana tras un periodo largo de entradas.

El rally en govies y un excelente comportamiento del contado (€iBoxx Bail-in -15pb MTD) reduce el atractivo del producto desde el punto de vista de valoración y de all-in yields. Con todo, el primario entra en una fase de anestesia casi total y hoy, viernes, además de ser una jornada casi nula en primario, es festiva en Francia (Día de la Bastilla). El foco hoy vira, por un lado, hacia el arranque de la temporada de resultados del 2T, de la mano de la banca norteamericana, con la publicación de resultados de JP, Citi y Wells y, a la espera de más detalles, a las señales de que la situación en los depósitos podría seguir estabilizándose tras la inesperada salida, esta semana, de $16mm de los fondos monetarios (hoy también publica resultados First Republic Bank).

Pero también hacia la banca del RU tras la publicación ayer de la encuesta trimestral de condiciones de crédito del BoE. Encuesta que revela un salto en las expectativas de defaults en el sector hipotecario para el 2T no visto desde mediados de 2009. Y también una previsión de mayor deterioro de cara al 3T. El tercer foco estaría en la banca periférica, con la posible revisión de los ratings de España (Moody’s, Baa1 estable) e Italia (Scope, BBB+ e) esta tarde.

Aunque estamos a menos de dos semanas de las elecciones generales en España, Moody’s aún mantiene al rating de España dos escalones por debajo del A estable de S&P y uno por debajo del A- estable de Fitch. Y, como recuerdan nuestros economistas hoy, el país ha avanzado, tras su reforma, en uno de los temas tocados el año pasado por Moody’s de cara a posibles mejoras: la sostenibilidad del sistema de pensiones.