Santander Corporate & Investment | Y aumento de la tasa de default HY de Moody’s hasta el 2,9%, en línea con el progresivo deterioro de la calidad crediticia de las compañías a nivel global. Moody’s publicó el pasado viernes su informe mensual donde afirma que hubo 15 defaults en marzo, su mayor número mensual desde diciembre de 2020 y que sitúa el saldo del 1T23 en 33 defaults (su mayor volumen trimestral desde el 4T20, de los que 24 se corresponden con emisores estadounidenses, 7 europeos y 2 de Latinoamérica).

Entre los defaults de marzo sobresalen los de Silicon Valley Bank (el primer default de un banco estadounidense desde 2015), su matriz SVB Financial Group y Signature Bank. De este modo, la tasa de default HY a nivel global de Moody’s aumentó en +0,1pp en marzo hasta el 2,9%, un nivel todavía bajo en comparación con su promedio histórico del 4,1%.

Sin embargo, la agencia espera que la tasa de default aumente hasta el 4,6% a finales de este año y hasta el 4,9% en marzo de 2024, lo que podría poner presión en los ratios NPLs de los bancos a medio-largo plazo. Las principales razones de este aumento de las tasas de default, según Moody’s, son el actual contexto de tipos de interés al alza y menor crecimiento económico, así como el endurecimiento de las condiciones de financiación.

Además, Moody’s añade dos escenarios pesimistas a la vista de los riesgos existentes: un escenario pesimista moderado, donde la tasa de default repuntaría hasta el 8,8%, y un escenario pesimista severo, hasta el 13,9%, superando en este escenario extremo tanto al 7% del pico de la pandemia como al 13,5% de la Gran Crisis Financiera.

Por geografía, la tasa de default HY europea se sitúa en el 2,6% en marzo y la estadounidense en el 2,7%. Además, Moody’s espera que la tasa europea aumente durante los próximos 12 meses hasta un nivel sensiblemente menor del 4,1% vs 5,6% en Estados Unidos. Este aumento esperado de las tasas de default se encuentra en línea con el deterioro de la calidad crediticia, que ya es patente en la serie de rating drift de Moody’s, donde las rebajas de rating superan a las subidas en un 5% tanto a nivel global como en Estados Unidos. En Europa, sin embargo, las subidas de rating todavía superan ligeramente a las rebajas, en un 2%.