Morgan Stanley | Nuestro analista Rob Pulleyn convierte a Enel en su nuevo Top Pick (reemplazando a E.On) al ver un mejor riesgo-retorno en la compañía, que se ha quedado por detrás del sector, el FTSEMIB y de la mayoría de utilities italianas YTD. La compañía cotiza a un atractivo PE 10.8x 2026e, un 10% de descuento frente a pares y un dividendo de 6.5% (+290bps sobre el BTP 10y). A pesar de que el crecimiento de EPS es menor que el de otras utilities, el experto mantiene que Enel tiene flexibilidad en su balance, con ~3x ND-EBITDA. Además, la extensión de la concesión de la red italiana se plantea como un potencial catalizador en 2025, de podríamos escuchar un update tan pronto como en Junio.

Por su parte, E.On ha subido un 35% YTD y es el mejor valor del sector de Utilities Europeas. Rob mantiene su valoración de OW dado su atractivo riesgo-retorno, que se apoya sobre un perfil de crecimiento de EPS asociado al crecimiento en redes, un dividendo por encima del yield del bono alemán y soporte en la historia de inversión de infraestructura alemana.