Intermoney | ACS (ACS) (Comprar, Precio Objetivo 40 euros) celebró el pasado viernes su junta de accionistas, en la que el presidente, Florentino Pérez, confirmó que el foco de las inversiones futuras del Grupo se centrará en las energías renovables a través del vehículo conjunto con la francesa Vincí, y las concesiones, utilizando tanto Iridium como Abertis. Quizás la mayor novedad fue la intención de ACS de reunir en un solo paquete su participación en esta última concesionaria, actualmente dividida en un 30% dentro del Grupo, y el restante 20% actualmente en manos de Hochtief. Este será uno de los deberes del nuevo CEO de la empresa, Juan Santamaría.

Valoración: 

Parece claro que, tras el buy-out de Cimic, el siguiente paso en la simplificación del Grupo debería ser el reunir la participación de Abertis. La forma más obvia sería una transacción entre Hochtief y ACS; sin embargo, no sería de extrañar que algún minoritario de la constructora alemana alertara de un teórico conflicto de intereses, al encontrarse ésta controlada por ACS. Una de las alternativas sería, al menos teóricamente, que Hochtief entregase sus acciones de Abertis como dividendo. De esa forma, y a través de un simple listing, sería el mercado quien valoraría de facto la concesionaria, que en libros ronda los 6.300 millones de euros de fondos propios, repercutiendo por ello favorablemente creemos en la cotización de ACS. El inconveniente es que, al menos inicialmente, el Grupo no tendría el 50% de Abertis, sino poco más del 40%, frente al 54% de Atlantia.