Allianz bate expectativas en el 1T21, pero los ingresos ceden un 2,6% por el por el efecto divisa, así como por el Covid-19, hasta los 41.448M€

Bankinter | Los resultados 1T21 de la aseguradora baten expectativas. Mantenemos en Comprar.-Cifras 1T21 comparadas con el consenso de Bloomberg: Ingresos 41.448M€ (-2,6% a/a) vs 42.753M€ esperado, beneficio operativo 3.336M€ (+44,8% a/a) vs 3.081M€ esperado, BNA 2.566M€ (+83,4% a/a) vs 2.035M€ esperado, BPA 6,23€ (+85,2% a/a) vs 4,776€ esperado.

Opinión de nuestros expertos: Los resultados baten expectativas. Los ingresos siguen afectados por el CV-19 y por efecto divisa: -2,6% (-0,4% a divisa constante). Sin embargo, los márgenes mejoran y sitúan el beneficio operativo en 3.336M€ (+45%). También compara positivamente con el 1T19 (+13%). El BNA bate expectativas, avanza hasta 2.566M€ (+83,4% vs 1T20 y +30% vs 1T19). Seguimos destacando positivamente: (i) la diversificación del negocio: El flujo neto de entrada en activos bajo gestión de terceros se sitúa en +38.000M (Activos bajo gestión 2,432BN; +1,8%) y la ratio coste/ingreso se reduce 59,3% (vs 61,7% 1T20 y 61,2% vs 4T20). Gestión de activos representa más del 20% del beneficio operativo (747M€;+10% a/a), (ii) continúa reforzando su sólida posición de solvencia,se incrementa hasta 210% vs 207% 12M20. (iii) Esto le permite ofrecer una rentabilidad por dividendo sostenible en el tiempo y atractiva, en torno a ~5%. La aseguradora confirma su guidance: beneficio operativo 12.000M€(±1.000M). En definitiva, buenos resultados. Allianz se va recuperando en un entorno cuyas perspectivas mejoran. Buena evolución del negocio de gestión de activos, sólida posición de solvencia y dividendo sostenible y atractivo.