Banc Sabadell | Según Bloomberg, Atlantia, compañía italiana de autopistas, habría realizado una oferta valorada en ~1.000 millones de euros por el 100% de Yunex (0,7% capitalización de Siemens), división enfocada en la señalización en el transporte por carreteras. Recordamos que en los últimos meses se había iniciado un proceso de venta competitivo con participantes como KKR o Bridgepoint. 

Noticia positiva de impacto limitado puesto que ya era conocido que había en marcha un proceso de venta. Esta operación se enmarca en la estrategia de Siemens de desinvertir sus negocios con menor margen.

Así, estimamos que el margen EBIT 2022 de Yunex se sitúa en ~5% BS(e) vs 13,5% del Grupo BS(e) y de cerrarse al precio rumoreado la operación se realizaría a un múltiplo de ~12,5x EV/EBIT (vs 15,1x EV/EBIT 2022 de SIE). Si bien la desinversión contribuiría a la mejora del margen de Siemens, el efecto sería reducido dado que la división en la que está integrada Yunex representa ~1% del EBIT 2022 del Grupo BS(e). A nivel de apalancamiento, la operación contribuiría a reducir la deuda neta de Siemens un ~3% (3,3x DN/EBITDA 2022 BS(e)). 

Siemens: Comprar (Cierre 154,16 euros; Precio Objetivo 168,23 euros).