Banco Sabadell | La compañía alemana ha publicado Rdos. 1T’24 por encima de lo esperado en ventas y EBITDA AL ajustado (+3,4% vs +1,3% BS(e) y +1,1% consenso; ex T-Mobile, ya conocidos). Destaca el mercado doméstico (25% EBITDA) con buenas dinámicas de ingresos (+2,6% vs +2,3% BS(e) y +1,8% consenso) gracias a servicios móviles (+3,4% vs +3,2% en 4T’23). El EBITDA de la división también supera las expectativas (+3,5% vs +2,5%BS(e) y +2,7% consenso) con una expansión del margen de margen de +40 pbs hasta el 40,9%. Por su parte, en Europa (10% EBITDA) también han sido claramente mejores y el EBITDA crece un +8,1% (vs +4,2% BS(e) y +3,9% consenso) apoyado en menores costes de la energía.

Respecto a la generación de caja, el FCF (después de leasings) crece un +3,6% hasta los 3.708 M euros, y la DFN (ex leasings) crece un +1,6% hasta los 94.941 M euros, lo que deja el ratio DFN/EBITDA AL en 2,30x (2,81x incluyendo leasings).

Con todo, un buen inicio de 2024, con buenas dinámicas operativas en el mercado doméstico y en Europa, por lo que esperamos acogida positiva hoy(el valor cae -10% vs Euro STOXX 50 en 2024). COMPRAR. P.O. 27,00 euros/acc.  (potencial +22,06%).

Ventas: 27.942 M euros (+0,4% vs -0,3% BS(e) y +0,6% consenso);

EBITDA: 10.473 M euros (+5,1% vs +3,2% BS(e) y +2,9% consenso);

BDI: 2.238 M euros (+14,2% vs -3,9% BS(e) y -4,2% consenso).