Bankinter | Las cifras principales comparadas con el consenso: Ventas 6.844 M€ (+0,8%) vs 6.920 M€ esperado. En términos comparables (que excluyen efecto divisa y perímetro) crecen +4,3% vs +4,0% esperado, de los cuales +2,4% corresponde a precios (vs +1,1% esp.) y +1,9% a volúmenes (vs +2,9%). Confirma las guías para el conjunto del año: Ventas comparables +3%/+5% y mejora del margen operativo Link a los resultados.

Opinión del equipo de análisis: Impacto más bien negativo. Pese a que las ventas se sitúen por encima de lo esperado, la desaceleración de los volúmenes pesará hoy en la cotización. Como referencia, nuestra estimación sitúa el crecimiento de los volúmenes en +4,0% (vs +1,9% reportado por la compañía en 1T 2025). El crecimiento vía volumen ofrece mayor sostenibilidad al crecimiento, permite capturar más cuota de mercado y generar economías de escala. Esperamos que esta tendencia se revierta según avance el año y mantenemos nuestra recomendación de Compra. La opinión sobre la Compañía sigue siendo positiva: (i) sólidos fundamentales y balance poco apalancado, (ii) márgenes planos, aunque suficientes para generar Flujo de Caja Libre para acometer inversiones (tanto de marketing como CAPEX) y asegurar el dividendo. Aunque ponemos el foco en la evolución de los volúmenes para lo que resta de año. Danone es una de las compañías de nuestra cartera modelo de acciones europea.