Morgan Stanley | Giulia Miotto hizo un primer update el viernes tras los resultados del 1Q subiendo estimaciones de beneficios en un 2% de media (ya estaba un 10% por encima de consenso antes de la publicación) por la sorpresa positiva en ingresos. Reiteró Overweight (OW) al existir un 10% de upside en las cifras de consenso y por el potencial de rerating: Deutsche Bank cotiza a 0.45x TNAV y 5x P/E’25 (sector en 7x) para un ROTE del 9.5%. Con este primer update subió precio objetivo de 18 a 20 EUR

Pero a última hora del viernes Deutsche Bank anunció que los costes de litigios por la compra de Postbank serán de 1.3bn de euros (4% del market cap) y se reflejarán en las cifras del 2Q. Esto tiene un impacto en CET1 de -20pb y, aunque el management ha dicho que no altera los planes de distribución de capital, Giulia cree que el timing de un segundo buyback se retrasará. Con este anuncio baja Precio Objetivo a 19 euros/acción.

Deutsche Bank, Overweight, Precio Objetivo de 20 a 19 euros/acción.