Bankinter | Revisamos nuestras estimaciones y recomendación tras la solidez de los ingresos en el 1T21 y ante la fortaleza de las tendencias de demanda que llevó a la compañía a revisar al alza sus guías para el año, a un crecimiento de ingresos entre +8% y +11% orgánico (vs +5% / +8% ant.) y margen EBITA ajustado entre 16,7% y 17,1% (vs 16,1%y 16,5% anterior y desde 15,6% de 2020).

Los ingresos del 1T21 sorprendieron al alza, con un crecimiento del +11,9% a/a vs +6,5% esperado (y +13,5% en términos orgánicos). Además, ante la fortaleza que observan en la demanda subyacente, la compañía revisó al alza los objetivos para el ejercicio, tanto en Ingresos (+3pp, hasta un rango entre 8% y 11%) como en Márgenes EBITA ajustados (+60pb revisado, a un rango 16,7% / 17,1% vs 15,6% en 2020). Revisamos nuestra recomendación a Comprar (desde Neutral), P. Objetivo 148,6€/acc.(desde 132,5€/acc.) tras la actualización de nuestras proyecciones. Aunque los múltiplos son algo ajustados históricamente, valoramos positivamente: (1) unos márgenes EBITA Ajust. que, tras mostrarse resilientes en2020, cuentan con amplio potencialde mejorasegún las guías (entre +90 y +130pb orgánico) y (2) la capacidad de retribución al accionista (con dividendo creciente en los últimos años, incluido 2020)