Morgan Stanley | Con la presión en ingresos y en los modelos de negocio, el M&A es una opción para revisar la oferta de producto (analizamos segmentos de Consumer Finance, seguros y WM). 

Exploramos distintos escenarios de M&A en base a comentarios de prensa, incluyendo: Unicredit-Generali y Mediobanca-Banca Generali. Aunque una combinación de BPM con Unicredit es posible y sería un 6% aditiva en BPA, creemos que está más en precio.

Unicredit sigue siendo el top pick. Cuenta con 19.7bn de euros de exceso de capital (superior al actual market cap) y tanto si devuelve el capital a través de buybacks o M&A creemos que son catalizadores positivos.

El otro Overweight (OW) es Mediobanca, sus planes de dar uso al capital y optimizar su participación en Generali ofrecen upside.

Banco BPM, Equal-Weight, Precio Objetivo de 1,80 a 2,30 euros/acción.

Intesa, Equal-Weight, Precio Objetivo de 2,40 a 2,60 eur/acc.

Mediobanca, Overweight, Precio Objetivo de 10 a 11 euros/acción.

UniCredit, Overweight, Precio Objetivo de 10,50 a 11 euros/acción.