Santander | El gradualismo inicial de Trump ofrece un alivio temporal a los mercados. Y las amenazas tarifarias de momento siguen siendo sólo amenazas sin que Trump haya anunciado una “emergencia nacional económica” que facilite la implementación. El retroceso en los precios del crudo también está colaborando en la estabilización de rates, con el Brent cayendo casi $5/b en los últimos cinco días. A la espera de los flash PMIs de enero el viernes, el ZEW de enero nos recuerda que la situación económica en Europa sigue siendo complicada (expectativas 18 vs 17p). Pero los mensajes de Davos de hoy (Lagarde, Nagel y Villeroy) podrían seguir apuntalando a los mercados de crédito, sobre todo a la parte corta.
Y mientras que la esperanza de ayuda del BCE y del BoE podría seguir ofreciendo momentum, la búsqueda de alternativas de crecimiento / regulación más laxa / nuevas fórmulas / más M&A post Trump 2.0/informe de Draghi/Carta de mandato de von der Leyen a Ribera, sigue alentando a mercados estratégicos como el de las TMTs, y sobre todo a las compañías de perfil de crédito más débil como explicábamos ayer. En esa línea, ayer el gobierno de RU anunciaba el reemplazo del presidente del regulador de la competencia (CMA) “con el fin de reforzar el mensaje pro-crecimiento” (Bloomberg). Con todo, nuestra principal preocupación reside en el mercado de risk assets de EEUU. Mientras el crédito $IG cotiza con spreads en mínimos de 25 años y el S&P500 en P/E ratios en zona de máximos históricos, el mercado no parece estar preparado para sorpresas negativas. Sobre todo a juzgar por el balance de recomendaciones de “Venta” de analistas (3-8% según el sector) vs recomendaciones de “Compra” (40-62% – FactSet, ver figura abajo).
