Scope Ratings | Retrocede la tendencia negativa en los ratings que se produjo entre el cuarto trimestre de 2021 y el tercer trimestre de 2023. El cambio de tendencia se debe principalmente a la menor presión sobre la calificación de las operaciones CRE/CMBS y las operaciones NPL garantizadas.

El estudio abarca 366 instrumentos de financiación estructurada en 182 operaciones en el periodo de 12 meses hasta marzo de 2024, de las cuales 84 eran nuevas calificaciones en 50 operaciones nuevas y 282 eran revisiones de seguimiento en 132 operaciones existentes. De los instrumentos supervisados en este periodo de 12 meses, el 14,2% de los ratings obtuvieron una mejora y el 17,4% se enfrentó a una rebaja.

Las mejoras en el primer trimestre se atribuyeron principalmente a la reducción del apalancamiento en el caso de operaciones vigentes a un comportamiento mejor de lo previsto de las operaciones con préstamos de dudoso cobro (NPL) no garantizados y a cambios estructurales específicos de las operaciones y estabilización de la cartera en el caso de los CRE/CMBS.

La mayor parte de las rebajas de calificación siguieron afectando a los NPL, seguidos de los CRE/CMBS, aunque ambos mejoraron en relación con el trimestre anterior (65,3% frente a 68% y 14,3% frente a 22%, respectivamente). Las rebajas de calificación de las operaciones NPL se atribuyeron principalmente a la caída de los precios de venta y flujos de cobro por debajo de las expectativas. En cuanto a los CRE/CMBS, el riesgo de refinanciación y los valores deprimidos en un contexto de inflación persistente y tipos de interés al alza siguen persiguiendo a esta clase de activos.

De los nuevos instrumentos, aproximadamente el 42,9% tenían rating AAA, mientras que el 1,4% tenían una calificación inferior al grado de inversión. El volumen total calificado hasta finales del primer trimestre de 2024 ascendía a 274.000 millones de euros equivalentes, lo que supone un incremento interanual del 15,2%, incluidos 2.700 millones de euros de nuevas emisiones calificadas en el primer trimestre de 2024.

En el primer trimestre de 2024, actualizamos nuestras metodologías de calificación de la financiación estructurada general, los ABS de consumo y automóviles y la cartera de activos. No se espera que ninguna de las actualizaciones afecte a las calificaciones existentes.