Bankinter | El beneficio neto de Grifols (GRF) cayó un 30,3% en el primer trimestre del año, hasta los 129,9 millones de euros desde los 186,4 millones del primer trimestre de 2020. Los ingresos se situaron en 1.184,7 millones, lo que implica una caída del 8,4% desde los 1.293 millones del año pasado.

Las ventas en 1T21 alcanzan 1.185M€ (-8,4% y -0,9% a tipo de cambio constante, consenso 1.225M€). Las ventas por divisiones son: biociencia 901M€ (- 13,3%), diagnóstico 203M€ (+21,1%), suministros 56M€ (-12,2%), hospital 31M€ (+1,7%), otros y eliminaciones -7M€.

Las principales cifras son: margen bruto 45% (45,7% en 1T20), EBITDA 297M€ (-15,5%, consenso 289M€) con el margen en 25,1% vs 27,1% en 1T20, EBIT 213M€ (-22,2%, consenso 226M€), BAI 189M€ (-24,9%), BNA 130M€ (-30,3%, consenso 112M€), cash flow libre -389M€ (vs –8M€ en 1T20). La deuda financiera neta 6.987M€ y equivale a 5,5x EBITDA. 

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

Aunque los resultados no difieren significativamente de los esperado, nuestra valoración es negativa. Destacamos que se mantiene la desaceleración de las ventas a tipo de cambio comparables (-0,9% vs +1,9% en 4T20), la disminución de los márgenes de explotación, el empeoramiento del cash flow libre y el aumento del endeudamiento. Mantenemos invariada nuestra recomendación en Neutral y Precio Objetivo de 25,20 euros/acción. 

Grifols (Comprar, Precio Objetivo: 25,20 euros; Cierre: 22,55 euros, Var. Día: 0,00%; Var. 2021: -5,6%).