Link Securities | Las grandes agencias de rating mundiales han dado el visto bueno a la mayor operación de Iberdrola (IBE) en los últimos años. Standard & Poors (S&P), Fitch y Moody’s estiman que la adquisición del 88% la operadora de red británica Electricity North West (ENW) por cerca de EUR 5.000 millones mejorará la estructura de resultados de la eléctrica, según informó el martes el diario elEconomista.
S&P prevé que ENW contribuya con EUR 500 millones anuales al cash flow de explotación (EBITDA) de IBE (+3,5% vs 2023). La aportación de las actividades reguladas supondrá alrededor del 50%, frente al intervalo actual de entre el 47% y el 48%.»Creemos que IBE mantendrá la ratio de fondos generados en operaciones (FFO) respecto a la deuda entre el 18% y el 19% en 2025 y 2026, que se sitúa cómodamente por encima de nuestra expectativa del 17% para la calificación BBB+», añade.
Moody’s, por su parte, afirma en un informe que la adquisición de ENW es positiva desde el punto de vista de la calificación crediticia de IBE, que sitúa en Baa1 a largo plazo. «La adquisición reforzará la predictibilidad de la generación de caja de IBE, dado el régimen regulatorio bien establecido y transparente [en Reino Unido] y el sólido desempeño operativo de ENW», señala. «Anticipamos que IBE se mantendrá bien posicionada en su categoría de rating», añade. Esta agencia señala que, aunque IBE no adquirirá el 100% de ENW, se hará con el control total de la compañía inglesa y que cuenta con un «sólido historial de éxito en la integración de adquisiciones». «En línea con su enfoque respecto a otras filiales del grupo, esperamos una mayor integración operativa y financiera con el paso del tiempo», agrega Moody’s en su análisis.
Fitch, la tercera gran agencia mundial, también ve con buenos ojos la última operación corporativa de IBE: «Está bien posicionada para financiar la adquisición íntegramente en efectivo, sacando partido de sus amplias reservas de cash y de su margen de maniobra bajo su calificación de BBB+». Esta agencia de calificación agrega que la adquisición del 88% con un desembolso de unos EUR 2.500 millones (el 100% de ENW está valorado en unos EUR 5.000 millones incluyendo su deuda) es «positiva para IBE desde un punto de vista del negocio».
