Intermoney | Tras los resultados trimestrales del 1T23 anunciados por ayer por Solaria, elevamos la recomendación del valor hasta Mantener desde Vender, a la vez que confirmamos nuestro precio objetivo de 14,5 € a diciembre 23e. Tras un aciago comienzo de 2023, en el que la acción ha perdido un -16%, el potencial de caída es a los precios actuales prácticamente nulo. No esperamos, por otro lado, mayores caídas, ya que: 1) no vemos riesgos significativos de corrección de estimaciones, de hecho, en la nota del previo del 1T elevamos nuestras previsiones de EBITDA una media del +6% en 23e-25e, y la nuestra cifra de 23e (207 Mn€) se encuentra un +4-5% por encima del consenso, con el que Solaria declaró ayer estar muy cómodo; y 2) nuestra valoración, basada en DCF, contempla un WACC de 7,25%, teniendo en cuenta pues la tendencia creciente de tipos, y los riesgos regulatorios de la actividad renovable en España. Solaria cotiza a 11x EBITDA 24e, frente a menos de 10x en el caso de Acciona Energía (Comprar). A precios objetivo, siendo el de ANE 41 €, esta valoración implicaría unas 11,5x. El mayor crecimiento que esperamos de EDPR (Comprar, PO 27 €) justifica, en nuestra opinión, una valoración a PO cercana a las 14x, frente a unas 11,5x a precio de mercado actual.

Respecto a los resultados trimestrales anunciados ayer de Solaria, las cifras principales estuvieron muy en línea con nuestras estimaciones, y reflejaron el crecimiento de producción, compensados parcialmente por menores precios en España respecto al 1T 22. Así, el EBITDA durante el 1T subió un +21% hasta 40 Mn€ (40 Mn€ IMVe); el b. neto se incrementó un +19% hasta 25 Mn€ (24 Mn€ IMVe).