Morgan Stanley | Buenos resultados 4Q22, especialmente tras el anuncio de un buyback de 35mn de acciones en la 1H23. Más en detalle, Repsol (REP) ha publicado unos ingresos netos superando las estimaciones del css en un +13%, aunque Sasikanth Chilukuru (analista) advierte que la batida se debe en gran medida a una batida de los resultados financieros atribuibles a mayores resultados de las treasury stock options (opciones sobre acciones propias).

En su ausencia, los ingresos salieron en línea, con un fallo del -5% en el segmento Upstream compensado por una batida del 4-10% en los segmentos de Industrial, Comercial y Renovables. Destaca el solido dato de CFFO, de 2.38bn€, aunque se vio ligeramente compensado por un aumento QoQ en el CAPEX.

En general, el CAPE 2022 ha salido ligeramente por encima del guidance proporcionado por la compañía (€4.2bn vs €4.0bn). La compañía destacó más de €5bn en inversiones orgánicas en 2023, con un c.35% asignado a proyectos de bajas emisiones de carbono (por encima de los €45bn que esperaba Sasi).

El mercado reaccionó bien a los comentarios del management de un posible incremento en la distribución de CFFOP por encima del 30%. También detalló las bases de su programa de CAPEX, los impuestos extraordinarios en España y las oportunidades que el IRA representa en USA.

Repsol, Overweight, Precio Objetivo 18,75 euros.