Bankinter | Los resultados del 1T muestran un modesto avance en EBITDA ordinario (+4%). Por el lado positivo destaca la fuerte subida en el precio del gas, las revisiones de tarifas en redes en Latinoamérica, la nueva capacidad en renovables, las mejoras en eficiencia y la apreciación del peso mexicano y del real brasileño frente al euro. Estos factores positivos han permitido el avance en EBITDA a pesar de los impactos negativos de un menor factor de carga en renovables, menores ingresos regulados en redes en España, la finalización del contrato del gaseoducto del Magreb y menores márgenes de comercialización. Estos resultados del 1T son coherentes con la única guía que ha proporcionado el equipo gestor para 2022 y que es alcanzar un EBITDA ordinario al menos en un nivel similar al de 2021. Por otro lado, es muy probable que la operación de escisión del grupo en dos compañías (NetworkCom para los activos regulados y MarketsCom para los activos de generación y comercialización) se retrase ante la incertidumbre reinante en el escenario energético. Tras estos resultados, mantenemos la recomendación de Vender las acciones. Los motivos: (i) Ratios de valoración exigentes. Los ratios sobre los resultados estimados para 2025 son elevados: PER 2025 de 18,5x a los precios actuales (ii) Escaso potencial de revalorización. La acción cotiza muy cerca de nuestro Precio Objetivo de 28,1€/acción (+1,6% de potencial); (ii) Menor liquidez tras la opa de IFM, el free-float se reduce hasta el 15% vs 32% anterior; (iii) La rentabilidad por dividendo se sitúa por debajo del 4,4%. Existen otras opciones en el sector con mayor potencial de revalorización, más liquidez y mayor rentabilidad por dividendo en el sector (Endesa, Enagas, REE).