Morgan Stanley | El mercado de acero inoxidable en Europa se mantiene débil, con los spreads por debajo de su media histórica (1230 $/t vs 1750$/t). Dada la robustez en balance y atractivo en términos de FCF yield de las compañías, los analistas mantienen una visión paciente sobre un segmento en el que esperan que la demanda pase por un punto de inflexión al alza, haya momentum positivo de restocking y toquemos fondo en precios de metales base como el níquel, para fomentar una revaloración de inventarios. El buen momentum de spreads al alza que veníamos viendo en EEUU se ha reducido, aunque se mantienen buenos niveles de spread por encima de su media largo plazo (2034 $/t vs 1800 $/t). La presión en márgenes ha supuesto que los analistas recorten sus estimaciones de EBITDA 2024 en un -7% de media, quedándose un 4%/12%/11% por debajo de consenso en Acerinox(OW)/Aperam(EW)/Outokumpu (OW). La preferencia se mantiene en el segmento de aceros al carbono vs inoxidable, dada la mejora en momentum de beneficios del primero. Nuestro analista Alain Gabriel se muestra cauto de cara a resultados 4T23 con un riesgo a la baja de 10%/25% por debajo de consenso en 4T23/1T242 para el sector.

APERAM, EQUALWEIGHT, DE 33€ A 31€. ACERINOX, OVERWEIGHT, DE 14,10€ A 13,80€