Intermoney | Resultados en línea con lo estimado, aunque dan un guidance para 2023e peor de lo
esperado tanto por nosotros como por el consenso.
• Ingresos de €322mn, +23% yoy, gracias principalmente a las operaciones en EEUU.
• EBITDA de €50,1mn, -18% yoy, por peores precios del zinc LME y un aumento desfavorable de los Treatment Charge, así como unos precios del coque un 41% más altos que en el 1T22.
• Aumentan deuda neta hasta los €571mn, lo que implica un ratio dn/ebitda de 2,8x. La
liquidez la mantienen en los €215mn.
• Dan un guidance de EBITDA para 2023 de entre €200-230mn (vs. €239mn IMV y
€233mn Cons.) y vs. €215mn en 2022.

Valoración: Resultados según lo esperado, mejores que en el 1T22 a nivel ventas, pero peores a nivel operativo por la caída de los precios del zinc, a la vez que el precio del coque se ha mantenido alto. Vemos como negativo el guidance que han dado de EBITDA para 2023, dando a entender que puede ser peor que el de 2022, cuando venían repitiendo en varias ocasiones que veían los €215mn de 2022 como un suelo sólido para 2023. Aún así creemos que la caída del precio del coque que estamos viendo en las últimas semanas y la rápida recuperación de China les debería permitir acabar en la parte alta del rango.

Mantenemos nuestra recomendación de compra y P.O de €55 a la espera de más detalles en la conference call que realizarán a las 14h.