Cajamar tiene que cumplir con un ratio MREL fully loaded del 19,79% sobre el total de exposición al riesgo

Cajamar

Santander Corporate & Investment | El Grupo Cooperativo Cajamar (sin ratings) ha anunciado que ha recibido sus requisitos MREL basados en los datos a cierre de 2020. Según el hecho relevante publicado junto con el anuncio, Cajamar tiene que cumplir con un ratio MREL fully loaded del 19,79% sobre el total de exposición al riesgo (TREA) y del 5,31% en términos de exposición del ratio de apalancamiento (LRE) para 2025. La entidad también informó de un requisito phased-in de un TREA del 14,03% y un LRE del 5,31% para enero de 2022. El hecho relevante de Cajamar también detalló que la decisión no incluye ningún requisito de subordinación.

Opinión de Research: Los ratios MREL de Cajamar a cierre de 2021 están bastante por encima de los requisitos mínimos phased-in fijados para 2022, con un ratio sobre los APRs del 18,25%, y un nivel LRE del 7,51%. También creemos que los colchones MREL del banco le permitirán satisfacer cómodamente sus requisitos fully-loaded en 2025. El banco prevé aprovechar el colchón de EUR 400mn que reportó a cierre de 2021 (superior a sus requisitos phased-in de 2022) para alcanzar los niveles exigidos en 2025 con la emisión gradual de deuda. En sus resultados del 4T21, Cajamar anunció que prevé acudir al mercado con EUR 500mn en instrumentos computables para MREL cada año hasta 2025. En el caso de las emisiones planeadas para 2022, el banco barajaría emitir en formato ESG.

Creemos que la acumulación de colchones para la absorción de pérdidas de Cajamar es positiva, sobre todo porque contribuye al proceso de reducción del riesgo que está llevando a cabo en los últimos años. El banco también ha conseguido mejorar su ratio CET1 fully-loaded hasta cerca del 12,79% en el 4T21 desde el 10,9% del cierre de 2017. Sin embargo, creemos que los ratios de solvencia del banco siguen siendo relativamente ajustados, ya que su ratio Texas continúa cerca del 60% en la misma fecha (aunque el nivel es significativamente mejor que antes de 2018, cuando este ratio superaba el 100%). En nuestra recomendación Neutral tenemos en cuenta esta trayectoria de mejora de la solvencia y también la resiliencia del comportamiento financiero del banco durante la pandemia, en gran medida (al igual que en el caso de otros bancos europeos) gracias al respaldo de los programas extraordinarios en materia de regulación bancaria y apoyo estatal. También incluimos en nuestra valoración los retos a los que creemos que el grupo todavía se enfrenta para que su perfil de riesgo crediticio y sus resultados financieros converjan con el promedio del sistema bancario español.