Intermoney | Ebro Foods (EBRO) ha celebrado este martes y miércoles su junta de accionistas donde su presidente ha confirmado las dificultades que enfrentará la compañía derivadas de la inflación de costes para el segundo semestre. Los costes extraordinarios se contabilizan este año hasta los €140mn (vs. €83mn ya en FY20) encabezadospor los costes logísticos y energéticos, aunque también de materias primas y arroces. Se ha anticipado también un gasto de capex para 2022 de €160mn (+35% vs. FY21) y un reparto de dividendo de €0,57/acc. (€88mn total), a pesar del aumento exabrupto de costes.

Valoración: 

Las declaraciones del presidente quedan en línea con nuestras perspectivas para el resto del año de Ebro Foods (Mantener, PO €16,7) las cuales aún podrían sufrir revisiones a la baja. Creemos que el aumento de la inflación inevitablemente penalizará unos márgenes los cuales no podrán compensar la erosión con el incremento de precios y el consecuente aumento del top line dadas las reticencias de los consumidores a estos y el aumento de ventas de las marcas blancas. A esto, habría que añadirle las tensiones en los cultivos de arroz en España que acusan las temperaturas más altas que la media desde antes de verano. Como notas positivas, la compañía mantiene su dividendo (€0,57/acc.) en línea con el año anterior exceptuando el extraordinario por la venta de Panzani. También destacamos el importante gasto de capex programado para este año de €160mn (+35% vs. FY21) el cual de por sí solo alcanza el 40% del gasto alcanzado durante el plan de negocio 2019-2021, donde la inversión alcanzó los €398mn. Más allá del crecimiento orgánico de la compañía, no descartamos posibles operaciones de compra especialmente en el segmento relacionado con pasta.