Bankinter | Las principales magnitudes del 2T 2023 estanco son: ventas 234,1M€ (+7,5% a/a, consenso 224,1M€), margen bruto 65,3% (-3,4 p.p.), EBITDA 49,5M€ (+3,1%, consenso 44,2M€), EBIT 18,2M€ (+2,8%, consenso 11,8M€), BNA 4,3M€ (-37,7%, consenso 4,9M€), BNA normalizado 3,9M€ (–45,1%), cash flow libre +59,1M€ (+20,9%).

Por lo tanto, en 1S 2022, las ventas son 466,1M€ (+6,8% a/a y +6,7% a tipo de cambio constante), margen bruto 65,4% (-2,3 p.p.), EBITDA 101,3M€ (-5,9%), EBIT 38,5M€ (-20,1%), BNA 12,0M€ (-56,0%), BNA normalizado 11,6M€ (-56,0%), cash flow libre +16,4€ (-61,6%), tesorería neta31,0M€ (deuda neta 168,4M€ en dic-2022), la compañía ha ampliado capìtal por 200M€ en 2T. Link a los resultados.

Opinión del equipo de análisis de Bankinter:

Nuestra valoración de los resultados es neutral. Son ligeramente superiores a lo esperado y están en el rango superior de las guías 2023 (crecimiento de ventas entre un dígito bajo y medio; EBITDA 165/180M€). Lo más positivo es el crecimiento de las ventas Derma (+10,5% a/a en 1S) que compensa el +3,3% de crecimiento del resto de especialidades. Los márgenes bruto, EBITDA y EBIT retroceden principalmente por el aumento del gasto en I+D (+16,9% en 1S y +20,2% en 2T 2023), entendemos que refleja los gastos asociados a la aprobación de Lebrikizumbab que se espera su autorización comercial a finales de 2023 y, gastos asociados a los lanzamientos de Wynzora, Klisyri e Ilumetri.

La compañía reitera sus guías 2023. Revisamos nuestro Precio Objetivo hasta 9,50 euros/acción desde 9 eur/acc por el efecto del cambio de año, ahora es para diciembre de 2024, al igual que nuestra recomendación Neutral.

ALMIRALL (Neutral; Precio Objetivo: 9,50€; Cierre 8,49€, Var. Día +1,19%; Var. año : -4,1%).