Intermoney | El pasado 23 de mayo, Vocento realizó un Investor Day para presentar las principales líneas de su nuevo Plan Estratégico 2025-2029 puesto en marcha con la llegada del nuevo CEO, Manuel Mirat, a finales de 2024.
Principales líneas de actuación: 1) recuperación de la cuota de mercado perdida en publicidad; 2) foco en la eficiencia, simplificando la estructura; 3) mejorar la posición financiera del Grupo, en parte vía desinversiones; 4) aumento de los suscriptores digitales; 5) desarrollo de las capacidades digitales y el análisis de datos para el crecimiento a medio plazo; 6) profundizar en la diversificación y en sus oportunidades de crecimiento y consolidación.
Objetivos 2025e: En ingresos prevén un descenso del -2% en Prensa (recuperación de la mitad de la cuota publicitaria perdida en 2024 pero descenso de la circulación no compensada totalmente por el aumento de las suscripciones digitales, así como efecto perímetro por el cierre de Relevo), +1% en Audiovisual y -11% en Diversificación (por el efecto de la venta de Pisos.com y el cese de actividad de Servicios Digitales, negocios que en 2024 aportaron 14,8Mn€ de ingresos; a perímetro comparable los ingresos aumentarían c.+10%). Respecto a los costes, este año habrá 10Mn€ de costes de reestructuración (con unos ahorros anualizados de 5Mn€). EBITDA 2025e de 26-28Mn€ ex-indemnizaciones.
Objetivos a l/p: 1) Ingresos aumentando a una CAGR 2025-2029e del 0/+1% hasta los 340-355Mn€ en 2029e (con estabilidad en Prensa gracias a que el descenso de la publicidad print se compensará con el crecimiento de la publicidad digital y el descenso de la venta de periódicos con el aumento en el número de suscriptores digitales hasta duplicar la cifra actual de 160k suscriptores), de los que ~60% serán ingresos digitales y de diversificación (vs 48% en 2024). 2) Costes reduciéndose ligeramente gracias a la contención de los costes de personal, a la reducción de las indemnizaciones (10Mn€ en 2025e; 8Mn€ en 2026e; 3Mn€ anuales de forma recurrente desde 2027e, para contrarrestar la inflación), al menor coste de aprovisionamientos y ahorros en gastos externos gracias a la unificación en mesas de compras e internalización de servicios. 3) EBITDA de 36-40Mn€ en 2029e (CAGR 2025-29e del +7% en Prensa y del +13% en Diversificación). 4) Generación de caja ordinaria de 13-15Mn€ anuales en 2027-29e. 5) DFN <0,2x EBITDA (deuda neta ex NIIF 16 inferior a los 10Mn€ vs 43Mn€ a cierre de 2024).
Valoración: vemos factibles los objetivos fijados en el plan, con un foco muy importante en el crecimiento de los ingresos digitales y de diversificación, así como en la optimización de los costes y el saneamiento del balance con la venta de activos. Actualizamos nuestras estimaciones en base a los objetivos fijados en el plan estratégico, estableciendo una valoración de 1,00€/acción y manteniendo la recomendación de Compra.
