Intermoney | La compañía ha anunciado la adquisición de Carbó Collbatallé, empresa española especialista en el transporte refrigerado para la industria de alimentación. El Grupo Carbó Collbatallé es un referente a nivel nacional en soluciones a medida para preservar la cadena de frío, asegurando desde el origen hasta los centros de consumo, que los alimentos frescos y congelados lleguen en perfecto estado a su destino. Mediante esta adquisición Logista refuerza el catálogo de servicios que ofrece a sus clientes, al incorporar capacidades complementarias en temperatura controlada, fundamentalmente en el rango de congelado. La operación se suma a la reciente compra de “El Mosca” por €200mn que aportó capacidades en transporte y almacenaje de mercancías, transporte frigorífico congelado o refrigerado y transporte de gran volumen.
Carbó Collbatallé cuenta con una red de 14 plataformas logísticas en España que suman cerca de 45.000 m2 con 210.000 m3 de cámaras bi-temperatura que permiten un almacenamiento de 25.000 pallets en congelado y/o refrigerado; así mismo, a cierre del año 2021 disponía de una flota de 57 cabezas tractoras y empleaba a cerca de 360 trabajadores directos. Registró unas ventas en 2021 de €47mn y un EBITDA de €11mn.
Buen encaje estratégico.
El negocio de transporte de Logista tuvo unos ingresos cercanos a los €300mn en el FY21 que se reparten entre: i) Logesta (largo radio) 7%, ii) Integra2 (medio radio) 53% y iii) Nacex (Courier) 40%.
Creemos que la incorporación de Carbó Collbatallé aportará a Logista nuevas capacidades en transporte refrigerado, especialmente en congelado para la industria alimentaria.
Incluso asumiendo 0 sinergias estimamos que la operación sería ligeramente acretiva en BPA en el primer año.
Estimamos que la operación se ha cerrado a 5x EV/EBITDA.
El acuerdo alcanzado contempla la compra del 100% del capital por un €51mn equivalentes a c.5x EV/EBITDA. Se espera que el cierre de la transacción se produzca en torno a octubre de 2022.
Mantenemos nuestra visión positiva
Creemos que la operación tiene un buen encaje estratégico en Logista, es ligeramente acretiva y generará sinergias en el negocio de transporte que redundarán en una mayor creación de valor para el accionista. Asimismo, pensamos que la operación se podrá pagar sin problema con la generación de efectivo orgánica del grupo. En niveles actuales y con nuestras estimaciones recientemente ajustadas LOG cotiza 10x P/E (ajustado por amortización contratos de Francia), 14% FCF yield y 7% rentabilidad por dividendo FY23e que siguen siendo muy atractivos para una compañía con el perfil de crecimiento/rentabilidad/riesgo como Logista.
