Intermoney | Resultados del 1T 24 – Gran subida de ingresos, pero EBITDA por debajo de IMVe. OHLA (Comprar, PO 1,35 €) anunció este jueves antes de la apertura del mercado sus resultados a marzo 24, no celebrando una conferencia telefónica en esta ocasión. Las cifras principales, junto a nuestras estimaciones, se muestran en la tabla adjunta. Si bien los ingresos aumentaron un +25% hasta rozar los 800 Mn€, superando con creces nuestras previsiones (+7%), el EBITDA cayó un -2% hasta 20 Mn€, quedando por debajo de IMVe; el Grupo achaca este descenso de márgenes a factores estacionales que se mitigarán en lo que queda de ejercicio. Tras unos gastos financieros netos de -2 Mn€ frente a -10 Mn IMVe, el resultado neto no se diferenció en demasía de nuestras estimaciones (-5 frente a -3 Mn€). El Grupo cerró marzo con una posición de caja neta de 105 Mn€, peor que IMVe, por un deterioro estacional de circulante mayor del esperado. No variamos por el momento nuestras estimaciones, que indican un crecimiento de EBITDA del +9% anual en el periodo 23-26e.

Confirmamos recomendación de Comprar, así como nuestro Precio Objetivo de 1,35 €.

Confirmamos tras estos resultados nuestra recomendación de Comprar en OHLA, así como el Precio Objetivo con fecha ahora de diciembre 24e de 1,35 €/acción, que incrementamos desde 0,95 € a principio de 2022, tras el cobro por parte del Grupo de la indemnización por el tren de Navalcarnero (162 Mn€). Otros puntos fueres de OHLA incluyen: 1) un crecimiento de EBITDA en el entorno del 8% anual en 23-26e (IMVe); y 2) caja neta de más de 290 Mn€ a final de este año 23, por venta de activos y EBITDA positivo, una cantidad que superaba entonces la capitalización actual del valor. Pensamos que la fuerte corrección en el valor desde finales de 23 proporciona una excelente oportunidad de incrementar la exposición.