Intermoney | A poco más de medio año para finalizar su anterior plan estratégico (2019-2023), y dada la alta visibilidad sobre el cumplimiento de dicho plan, Dominion presentó recientemente su nuevo plan estratégico hasta el año 2026e.

Respecto al anterior plan 2019-2023 (inicialmente era hasta 2022 pero la pandemia hizo que se considerara el año 2020 como un año perdido y se ampliara en un año el horizonte temporal del plan) se dan por conseguidos la práctica totalidad de los objetivos fijados y anuncia previsiones para 2023: EBITDA ~150Mn€ (+22% vs 2022) y >70Mn€ de generación de caja operativa.

Se hace una modificación del desglose por segmentos en base a la cual se vuelve reportar en
sólo dos unidades de negocio:

– Proyectos: pasa a llamarse “Proyectos 360º” pero no cambia frente a lo que incluía
hasta ahora B2B Proyectos.

– Servicios: pasa a llamarse “Servicios Sostenibles” e incluye la anterior división de B2B Servicios más el negocio B2C (Smart House).

Adicionalmente, a partir de ahora se proporcionará información de sus participaciones en infraestructuras, tanto en proyectos renovables como en concesiones (p.ej los hospitales en Chile). Aquellos proyectos con participación mayoritaria se consolidarán globalmente (contribuyendo a ingresos y ventas) mientras que aquellos en los que su participación sea minoritaria (p.ej el proyecto fotovoltaico en República Dominicana, donde tienen un 50%, o
los hospitales chilenos de Antofagasta y Buin Pain) se consolidarán por puesta en equivalencia.

Los objetivos del nuevo Plan Estratégico contemplan los siguientes crecimientos (CAGRs calculadas para tres periodos sobre las cifras de 2023e):

• Ingresos: > +5% CAGR, contemplando sólo crecimiento orgánico.

• EBITDA: >+7% CAGR. Sobre los c. 150Mn€ de EBITDA estimados para 2023 implica alcanzar c.180-185Mn€ en 2026e.

• Generación de caja operativa: >+9% CAGR, alcanzando >90Mn€ de generación de caja operativa en 2026.

• Endeudamiento: volver a niveles de Deuda Neta próxima a cero al final del plan (incluida la deuda asociada a las infraestructuras de renovables).

• Dividendos: mantener un pay-out de 1/3 del beneficio neto. Revisamos nuestras estimaciones para el grupo y elevamos el Precio Objetivo hasta los 6,5€/acción (+20% desde 5,4€ anterior), manteniendo la recomendación de COMPRAR.