Bankinter | La compañía comunicó ayer a la CNMV, después del cierre del mercado, la adquisición del 60% de la empresa brasileña Brasfibra y Master Couros por un valor en efectivo de 88 millones de reales brasileños (unos 15Mn€). El pago del 50% de dicho precio se ha realizado a la firma del contrato, habiéndose acordado que el pago del 30% se realizará el 31 de marzo de 2025 y el 20% restante el 31 de marzo de 2026. Brasfibra es una empresa familiar ubicada en Sao Sebastiao do Paraiso (Brasil) que destaca por la elaboración de productos de colágeno de alta calidad, como la fibra de colágeno, colágeno hidrolizado y colágeno para alimentación animal. En la operación también se ha incluido la adquisición de Master Couros, empresa especializada en el tratamiento de pieles de bovino que cuenta con otro centro productivo ubicado en la misma localidad y que pertenece al mismo grupo familiar.

Opinión del equipo de análisis: La operación tiene sentido ya que supone pagar un múltiplo EV/EBITDA de 7,3x (vs 10,1x de Viscofan). Como comentábamos en nuestra última nota, la capacidad de generación flujo de caja libre de manera creciente y recurrente de Viscofan abre la puerta a crecer de forma inorgánica o mejorar la remuneración al accionista. En nuestra opinión, la opción más atractiva sería la de crecer inorgánicamente para capturar cuota de mercado. Esperamos un impacto neutro o ligeramente negativo en la sesión ya que el importe de la operación no es muy elevado. Como referencia, la operación en total supone ~14,5M: 7,25M€ ya pagados en 2024, 4,35M€ en 2025 y 2,9M€ en 2026 que compara con una generación de caja estimada por nosotros de 103M€ en 2025 y 86M€ en 2026. La Compañía acumula +21,2% en el año y +2,6% vía dividendo, por este motivo mantenemos la recomendación de Venta interpretada como una oportunidad para tomar beneficios.