Intermoney | Vidrala (Mantener, PO 94€) comunicó ayer a la CNMV que ha llegado a un acuerdo con Veralia para la venta de su filial italiana por un importe de €230mn (7x EBITDA) de los cuales el 100% sería caja para Vidrala, consiguiendo unas plusvalías de €100mn. Vidrala Italia alcanzó en 2023 unas ventas de €131mn (8% del total de Vidrala) y un EBITDA de €33mn (mgn 25%). La aprobación está pendiente de las autoridades de competencia italianas, por lo que no esperan cerrarla hasta el 3T24. El importe de la transacción iría a reducir deuda, que tras la adquisición de Vidroporto alcanzó los €483mn (1,1x BITDA) y pagar un dividendo extraordinario.

Valoración:

Noticia positiva, al ser el mercado italiano poco estratégico para Vidrala, donde únicamente tenía un 3% de cuota de mercado, lo que no les permitía el mismo poder de fijación de producción y precios que en sus otros mercados donde tienen mayor presencia. Se trata de una operación estratégica y no financiera, ya que tienen una situación financiera relativamente cómoda (1,1x EBITDA), aunque la caja obtenida les permitirá reforzar el balance y así poder centrarse en sus mercados más estratégicos (Iberia, UK e Irlanda) y en la integración de Vidroporto en Brasil. Recomendamos mantener con P.O €94