A mediados de julio comienza la temporada de resultados del 2T, de la que se espera un fuerte crecimiento de BPAs (+60% anual para el S&P500)

Bolsas de valores

Bankinter | El mercado se acostumbra a convivir con la expectativa de retirada progresiva de estímulos monetarios por parte de los bancos centrales. Prueba de ello, es que las bolsas rebotaron la semana pasada (S&P500 +2,7% y Nasdaq-100+2,1%, marcando nuevos máximos históricos). Todo ello, a pesar de los comentarios algo más “hawkish”por parte de algunos miembros de la Fed (Bullard, Kaplan y Bostic) y el repunte en TIRes de bonos soberanos (T-Note+9p.b.y Bund+5p.b). La clave está en el crecimiento económico y mientras nada se interponga en la recuperación, las bolsas seguirán subiendo. Los activos refugio siguen muy estables (dólar, yen, oro) y el índice de volatilidad (VIX) se modera de nuevo.

Tendremos datos macro de sesgo positivo

Los datos de Empleo en EE.UU. (Creación de Empleo No Agrícola y Tasa de paro el viernes) muestran una recuperación del mercado laboral, pero progresiva y sin grandes sobresaltos que hagan prever un cambios brusco en la política monetaria de la Fed. También en EE.UU. tendremos ISM Manufacturero estable por encima de 60, nivel claramente de expansión económica, y Confianza del Consumidor en niveles previos al virus.

Las presiones inflacionistas podrían comenzar a moderarse

El miércoles conoceremos el dato preliminar de IPC de la Eurozona, que podría mostrar una ligera desaceleración en junio (hasta +1,9% estimado desde +2,0% anterior). Además, la OPEP podría anunciar un incremento de producción, que ayudaría a estabilizar los precios del petróleo y, por tanto, reducir presión sobre el repunte de la inflación a nivel global.

En definitiva, prevemos una semana de bolsas ligeramente al alza, apoyado en datos macro de sesgo positivo y posible moderación de las presiones inflacionistas. Estas subidas deberían prolongarse en las próximas semanas/meses. El próximo gran hito será la temporada de resultados empresariales del segundo trimestre, que comenzará a mediados de julio y de la que se espera un fuerte crecimiento de BPAs (+60% en 2T21a/apara el S&P500).

Nuestra estrategia de cara al 3T21 es claramente pro-bolsas, con niveles de exposición elevados a renta variable

El entorno de fuerte recuperación económica y tipos de interés reales negativos, favorece a los activos de riesgo. Las valoraciones de bolsas arrojan potenciales de revalorización moderados (en torno al 14% a diciembre 2022), a pesar de asumir un repunte de rentabilidades en bonos soberanos. Mantenemos el sesgo hacia sectores de crecimiento, ya sea por recuperación del ciclo(Bancos, Industriales, Turismo, Seguros y Energía) o por crecimiento estructural (Tecnología, Semiconductores, Consumo/Lujo y Transición energética).