J.J. Fdez- Figares (Link Securities) | Después de un mes de septiembre y un tercer trimestre muy negativos, tanto para los índices europeos (el Stoxx 600 ha caído un 2,9% en el 3T2023, su peor trimestre del año) como para los estadounidenses (el mes de septiembre para el S&P 500 y para el Nasdaq Composite ha sido el más negativo del ejercicio), con los índices y valores muy sobrevendidos, afectados por la escalada de los rendimientos de los bonos, que han llegado a alcanzar máximos de una década, comienza el último trimestre del ejercicio, que seguirá teniendo a la inflación como principal factor determinante para la actuación de los bancos centrales y para la evolución de las economías occidentales.
Y lo hace con los datos esperanzadores de precios publicados a finales de la semana pasada en la Eurozona, cuya lectura fue la menor desde la de octubre de 2021, y en la mayoría de sus principales economías (excepto España), que registraron menores cifras de inflación de las esperadas, y con la mejora del índice de precios personal (PCE) en EEUU, en su variante subyacente, excluyendo los de la energía y alimentos no procesados, que se situó también a su menor nivel en casi dos años, y que es uno de los indicadores de precios más seguidos por la Fed.
No obstante, tenemos que destacar que las cifras de inflación siguen siendo muy elevadas, y están por encima del objetivo del Banco Central Europeo (BCE) y de la Fed, del 2%, por lo que podríamos decir que, aunque van en la “buena dirección” y creemos que, de seguir la tendencia, probablemente no tengan los bancos centrales que realizar ninguna subida adicional de tipos de interés, también es probable que se mantengan los tipos elevados durante un largo periodo de tiempo, un mensaje que llevan repitiendo los mandatarios de ambos bancos centrales.
En lo que respecta a esta semana, los inversores contarán con varias referencias de importancia, siendo las de mayor relevancia las que atañen al mercado laboral estadounidense (datos de empleos ofertados (JOLTS) el martes, datos de empleo privado de la procesadora de nóminas ADP el miércoles, peticiones de subsidio de desempleos semanales el jueves y los datos de empleo privado no agrícola el viernes) y cuyos datos creemos que serán escrutados con profundidad por parte de la Fed, para disponer de una mayor información para tomar decisiones. Todos ellos permitirán ofrecer a los inversores una visión más clara de dicho mercado laboral, muy tensionado en la actualidad, y de clara tendencia inflacionista.
Para comenzar hoy la semana, los inversores contarán con la publicación de los índices de actividad del sector manufacturas, PMI manufacturas, en la Eurozona, sus principales economías (Alemania, Francia, Italia y España), así como en Reino Unido y EEUU, en su doble variante PMI e ISM, todos correspondientes al mes de septiembre, y cuyas lecturas se espera que sigan indicando una contracción con respecto al mes precedente.
Mañana martes, como hemos señalado, serán los empleos ofertados (JOLTS) de agosto de EEUU la principal referencia, así como los datos de empleo de septiembre en España. El miércoles, además de los datos de creación de empleo privado de septiembre en EEUU publicados por la procesadora de nóminas ADP, se publicarán los índices de actividad de septiembre del sector servicios, PMI servicios, en la Eurozona y sus principales economías (Alemania, Francia, Italia y España), así como Reino Unido y el ISM y el PMI servicios en EEUU, de mayor importancia, dado su mayor peso relativo en sus respectivos PIBs. También en este caso se espera que en la Eurozona y en Reino Unido sigan indicando contracción con respecto a la actividad del mes precedente, mientras que en EEUU la lectura prevista es que sigan indicando expansión de la actividad. Asimismo, los inversores también contarán con el índice de precios a la producción (IPP) y las ventas minoristas de la Zona Euro, ambos del mes de agosto.
El jueves, se publicarán las peticiones semanales de subsidios de desempleo en EEUU, que complementarán los datos del mercado laboral estadounidense, y la producción industrial de Francia y de España de agosto, y las balanzas comerciales alemana y estadounidense, también del mismo mes. Finalmente, el viernes el departamento de Trabajo publicará su informe de datos de empleo no agrícola del mes de septiembre, del que se espera una creación de empleo inferior a 200.000 empleos, y una tasa de desempleo, que se espera se reduzca al 3,7%. Además, también se publicarán los pedidos de fábrica de Alemania, la balanza comercial de Francia y las ventas minoristas de Italia, todos ellos del mes de agosto.
Tenemos que destacar el acuerdo bipartidista “in extremis” en EEUU el pasado sábado en la Casa de Representantes y en el Senado estadounidenses para evitar el cierre del Gobierno Federal y otorgar 45 días adicionales para que ambos partidos puedan disponer de más tiempo para cerrar la legislación de financiación. Creemos que es un aspecto positivo, ya que era un factor de incertidumbre para los inversores, que podría haber tenido consecuencias negativas imprevisibles en caso de no haberse alcanzado el acuerdo, y esta “patada a seguir” permitirá a ambos partidos disponer de una mayor tranquilidad para seguir negociando con calma una financiación duradera.
En lo que se refiere a la sesión de hoy, creemos que la apertura de las bolsas en Europa será mixta, sin una tendencia definida, continuando la tendencia de cierre del viernes de Wall Street, y de las bolsas asiáticas esta madrugada, aunque posteriormente no descartamos que se giren a positivo, impulsadas por los futuros de EEUU, que vienen ligeramente al alza por el acuerdo bipartidista mencionado.
