Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | Los principales índices de las bolsas europeas y estadounidenses, en una sesión de escasa actividad y muy volátil, fueron ayer de menos a más, cerrando la jornada los primeros de forma mixta y sin grandes cambios y los segundos, tras un pequeño rally de última hora, con sensibles ganancias. El hecho de que la bolsa londinense se mantuviera cerrada por la celebración del funeral de la Reina Isabel II se dejó notar en los volúmenes de contratación de los mercados bursátiles de la Europa continental, que fueron mucho más bajos de lo habitual. Además, muchos inversores optaron ayer por mantenerse al margen del mercado, a la espera de conocer que es lo que “dice y hace” la Reserva Federal (Fed) en la reunión de dos días de su Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) que comienza esta tarde.

En ese sentido, señalar que los inversores a estas alturas tienen claro que los bancos centrales van a seguir subiendo sus tasas de interés de referencia a ritmos elevados, anteponiendo la lucha contra la alta inflación al crecimiento económico, algo que supone un giro de 180 grados a lo que han venido haciendo en los últimos 15 años, tras el comienzo de la Gran Crisis Financiera. Es por ello que los mercados de bonos siguen muy presionados, con los precios de estos activos cediendo casi a diario, mientras que sus rendimientos continúan al alza. En este sentido, señalar que ayer los rendimientos de dos de los principales bonos del Tesoro estadounidense marcaron una serie de hitos. Así, el bono con vencimiento a dos 2 años alcanzó su rentabilidad más elevada desde el mes de octubre de 2007, mientras que el bono con vencimiento a 10 años, que llegó por momentos a superar el nivel del 3,5%, algo que no ocurría desde 2011, cerró el día a su nivel más elevado desde el mes de abril del mencionado ejercicio.

Todo ello es consecuencia de las expectativas que manejan los mercados con relación a los futuros movimientos en materia de tipos de interés de los bancos centrales. En ese sentido, y con relación a lo que pueda hacer la Fed en la reunión del FOMC que comienza hoy, señalar que los futuros contemplaban ayer con una probabilidad del 82% que el banco central estadounidense subirá sus tasas de interés de referencia en 75 puntos básicos y con una probabilidad del 18% que lo hará en 1 punto porcentual. Nosotros, como señalamos ayer, creemos que se decantará por la primera opción, lo que situará las tasas de interés entre el 3% y el 3,25%. En principio, los inversores esperan ahora que la Fed termine su proceso de alzas cuando alcance el nivel del 4,5%, por lo que todavía deberá llevar a cabo varias subidas de tipos adicionales para alcanzar dicho nivel.

Sobre las intenciones de la Fed tendremos más información mañana cuando, tras la finalización del FOMC, comparezca en rueda de prensa el presidente de la institución, Jerome Powell. De lo que diga y de cómo lo diga puede depender el “futuro” a corto plazo de los mercados de bonos y de acciones, por lo que entendemos que hasta ese momento la actitud más razonable es la prudencia.

Hoy, y tras el pequeño rally de última hora experimentado ayer por Wall Street y el positivo comportamiento que están mostrando esta madrugada las bolsas asiáticas, esperamos que los principales índices bursátiles europeos abran ligeramente al alza, en una sesión que catalogaríamos como de transición. Por lo demás, comentar que la agenda macro del día de hoy es bastante liviana, destacando únicamente la publicación esta mañana en Alemania del índice de precios de la producción (IPP) de agosto y por la tarde, y en Estados Unidos, de la cifra de nuevas viviendas iniciadas y de los permisos de construcción del mismo mes. Ninguno de estos datos creemos que será capaz de “mover” los mercados, sobre todo cuando la atención de los inversores la monopolizan actualmente los bancos centrales.