Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | Tras moverse durante gran parte de la sesión en un estrecho intervalo de precios, los principales índices bursátiles europeos se vinieron abajo en las últimas horas de la sesión de ayer, para cerrar en su mayoría con sensibles descensos. Tal y como esperábamos, la actividad en estos mercados fue reducida al permanecer ayer cerrados los mercados de Londres y Nueva York, por la celebración de festividades locales. Si bien no tenemos una explicación clara de cuál fue el motivo por el que las bolsas europeas cerraron ayer de forma tan negativa, con casi todos los sectores en pérdidas –únicamente cerró al alza el de Ocio y Turismo, animado por la intención manifestada por la Comisión Europea (CE) de ir, poco a poco, levantando las restricciones a los viajes en la Unión Europea (UE)–, es factible que el hecho de que ayer fuera la última sesión del mes de mayo pudo animar a algunos inversores a realizar algunos beneficios lo que, unido al hecho de que los volúmenes de contratación eran muy cortos, pudo acrecentar las caídas de las cotizaciones de muchos valores. 

Este no fue el caso del sector de las Utilidades, que ayer fue el que peor se comportó en Europa con “razones de peso”, lastrado por los principales valores españoles. La filtración este fin de semana en un medio de comunicación de las intenciones del Gobierno español de modificar el actual marco regulatorio en un proyecto de ley que va a aprobar hoy el Consejo de Ministros, modificación que afecta a los conocidos como “ingresos caídos del cielo”, es decir a parte de la remuneración de las plantas eléctricas que no generan CO2, concretamente las nucleares y las hidroeléctricas, provocó ayer una fuerte caída de las acciones de compañías como Endesa (ELE), Iberdrola (IBE) y Acciona (ANA). Si bien no entramos a valorar la decisión política adoptada por el Ejecutivo español desde un punto de vista cualitativo, desde uno cuantitativo sí podemos decir que tendrá un impacto significativo en los ingresos y en los resultados de estas compañías, por lo que es muy probable que en los próximos días asistamos a revisiones a la baja de estimaciones, valoraciones y recomendaciones sobre estos valores por parte de los analistas. No obstante, cabe señalar que desde el comienzo de la actual Legislatura, y teniendo en cuenta el contenido del programa de gobierno firmado por las dos fuerzas políticas que integran el Ejecutivo español, el sector, como también era el caso del inmobiliario patrimonialista (SOCIMIS), estaba bajo amenaza de sufrir en cualquier momento cambios regulatorios, lo que elevó desde ese momento el riesgo de invertir en un sector por el que suelen apostar los inversores más conservadores, algo que quedó patente en la sesión de ayer. 

Por lo demás, cabe comentar que ayer la OCDE elevó al alza sus expectativas de crecimiento para la economía global, modificación que se apoyó en dos factores principalmente: i) el buen ritmo del proceso de vacunación contra el Covid-19 en las principales economías desarrolladas; y ii) los fuertes incentivos fiscales puestos en marcha por Estados Unidos, que favorecerán a la economía mundial en su conjunto al ser la economía estadounidense netamente importadora. Así, la OCDE revisó al alza sus expectativas de crecimiento para las tres principales economías mundiales para 2021: Estados Unidos, la Zona Euro y China. No obstante, cabe destacar que el hecho fue totalmente obviado por los inversores en Europa, que no reaccionaron al anuncio ni en un sentido ni en el otro. 

Centrándonos en la sesión de hoy, señalar que la agenda macro del día es muy intensa, destacando sobre todo la publicación de las lecturas finales de mayo de los índices adelantados de actividad del sector de las manufacturas, los PMIs y el ISM estadounidense, índices que esperamos: i) sigan apuntando a un fuerte ritmo de expansión mensual de la actividad del sector en tanto en Europa como en Estados Unidos; y ii) muestren importantes tensiones en los precios, tanto de los insumos como de los productos finales. Además, en Alemania se darán a conocer las cifras de desempleo de mayo, mientras que en la Zona Euro se publicará la estimación preliminar del IPC del mismo mes. En los últimos días se ha publicado esta variable en las principales economías de la región, con fuertes incrementos del índice general debido al efecto base, especialmente en lo que atañe a los precios de la energía, mientras que el subyacente del IPC, que excluye para su cálculo los precios más volátiles del índice general, como son los de los alimentos frescos y los energéticos, sigue muy deprimido, por lo que da margen, de momento, al BCE para mantener sus actuales políticas monetarias ultra laxas. 

Para empezar, esperamos que, tras las caídas de ayer de última hora en las bolsas europeas, hoy los principales índices de estos mercados abran al alza. Las positivas lecturas de los PMIs manufacturas asiáticos que muestran que el ritmo de expansión, aunque se ha ralentizado ligeramente en mayo con relación a abril, sigue siendo elevado, deben servir para que los valores de corte más cíclico, entre ellos los ligados con los materiales industriales de origen mineral y con la energía, lideren al comienzo de la sesión las alzas en estos mercados. Posteriormente, será el comportamiento de Wall Street el que determine la tendencia de cierre de las bolsas europeas en la sesión de hoy. 

Por último, señalar que hoy se reúnen los ministros de la OPEP+, grupo que integra a los países productores del cártel de la OPEP y sus socios “no OPEP”, encabezados por Rusia. Según un documento que cita la agencia Bloomberg, elaborado para la reunión en cuestión, la OPEP+ cree que los mercados de crudo se muestran más tensionados y pronostica que los inventarios caerán drásticamente durante el resto del año si la producción no se incrementa. Además, la agencia señala que el Comité Técnico Conjunto (JTC) de la OPEP+ espera que el superávit en las existencias de petróleo casi haya desaparecido para finales de junio. De este modo, señala que los inventarios bajarán al menos otros 2 millones de barriles al día (bpd) de septiembre a diciembre. Es por ello que no se debe descartar que la OPEP+ respalde el aumento de producción programado para julio, completando el retorno al mercado de los 2 millones de bpd de suministro interrumpido desde finales de abril. Todo parece indicar que el precio del crudo se ha tomado bien la noticia, ya que ha subido cerca del 2% esta madrugada en los mercados asiáticos.