Link Securities | Según señalan los analistas de StreetAccount en un informe, con casi el 75% de las empresas de las empresas de la Unión Europea (UE) habiendo publicado sus resultados trimestrales, los analistas que las siguen sugieren que los resultados del 3T2022 han estado en general en línea con lo esperado. Así, el crecimiento interanual de los beneficios por acción (BPA) ha sido del 28% (un 7% superior al consenso). Excluyendo las compañías del sector de la energía el crecimiento del BPA baja hasta el +12%.

Los analistas señalan que las sorpresas positivas a nivel ingresos durante el 3T2022 y las revisiones al alza de los BPAs son probablemente consecuencia de la debilidad del euro. Sin embargo, estas mejoras se consideran de baja calidad al venir impulsadas principalmente por la línea superior de la cuenta de resultados (ingresos) y por el hecho de que las sorpresas positivas a nivel BPA han sido moderadas.

En sus conferencias de resultados las compañías se han mostrado preocupadas principalmente por las perspectivas económicas, por la evolución de sus márgenes, por los costes laborales y por el nivel de inventarios. Además, los valores cíclicos se han comportado peor en términos de BPA (sorpresas positivas) que los de corte defensivo. Por su parte, los valores del sector financiero han batido expectativas de forma más holgada que el resto, excluyendo a los del sector de la energía. Además, la inflación salarial se ha convertido en el principal problema de costes al que se enfrentan las empresas de la UE, mientras que los problemas de los altos costes de energía aún persisten.

Por último, señalar que, en general, las empresas son menos optimistas que antes sobre el mantenimiento de un alto nivel de rentabilidad, y más empresas esperan que sus márgenes se reduzcan gradualmente en comparación con el último trimestre. Por todo ello, y con los vientos en contra de la demanda y del aumento de los costes, los analistas finalmente han comenzado a revisar a la baja sus estimaciones de resultados.

Valoración: si bien en términos interanuales los resultados de las cotizadas europeas han seguido creciendo a ritmos elevados, principalmente por el efecto base, al ser 2021 un año muy condicionado por la pandemia, todo parece indicar que, a partir de ahora, la situación va a cambiar y los analistas van a comenzar a revisar a la baja sus expectativas de resultados para muchas empresas, algo que ya viene ocurriendo en Wall Street desde hace varios meses. Ello tendrá su reflejo en unas menores valoraciones y en un ajuste de multiplicadores bursátiles al alza.