Renta 4 | Las bolsas europeas abren con recortes (futuros Eurostoxx -1,3%) tras una sesión ayer en rojo en Wall Street, que cerró en mínimos del día, con caídas del 1%/1,5% en sus principales índices, a la espera de nuevos datos macro por sus implicaciones en política monetaria (ayer declaraciones de varios miembros de la Fed más bien “hawkish”, pero sin impacto en TIRes) y del inicio, la próxima semana, de la temporada de resultados 1T24 que comenzará el viernes 12 con la banca de inversión americana.

Como factores de presión a la baja para los mercados, destacamos que en el mercado del crudo el Brent continúa su avance y se acerca a 91 usd/b en un contexto de crecientes tensiones geopolíticas (ataque al consulado de Irán en Siria atribuido a Israel, riesgo de expansión del conflicto) que se suman a la decisión de la OPEP+ de continuar con los recortes de producción y una mejor expectativa respecto a la demanda ante la recuperación de los indicadores más adelantados de ciclo.

Hoy los mercados estarán pendientes del informe oficial de empleo de marzo (14:30h), que podría seguir mostrando un sólido mercado laboral: cambios en nóminas no agrícolas 214.000e (vs 275.000 anterior), tasa de desempleo 3,8%e (vs 3,9% anterior) y salarios medios por hora (+0,3%e mensual vs +0,1% anterior, i.a. +4,1%e vs +4,3%). Un dato que se conocerá tras el tono mixto de los distintos datos de empleo conocidos durante la semana (ADP mejor de lo esperado, JOLTs en línea, desempleo semanal peor de lo previsto), y que será relevante, junto con el IPC de marzo (miércoles 10, con previsión de repunte en tasa general a 3,5%e vs 3,2% anterior, mientras la subyacente se mantendría estable en 3,7%e vs 3,8% previo), para las probabilidades de inicio de recorte de tipos en junio (actual 60%).

En lo que respecta al BCE, ayer conocimos las Actas de la reunión de marzo, que en línea con lo esperado apuntan al inicio de los recortes de tipos, probablemente en junio, cuando se dispondrá de datos sobre salarios 1T24 y nuevo cuadro macro. La probabilidad de -25 pb se eleva del 75% al 83%, en un contexto en el que los riesgos sobre el crecimiento siguen sesgados a la baja. En cualquier caso, el recorte de tipos sería limitado (4 bajadas en 2024 R4e), y se mantendría una política monetaria restrictiva, en un escenario en que los precios continúan moderándose, aunque con persistencia de presiones inflacionistas en servicios.