Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | En un nuevo día de escasa actividad, los principales índices bursátiles europeos se pasaron casi toda la sesión en terreno negativo, para cerrar la mayoría de ellos con ligeros descensos. Los grandes “damnificados” del día fueron los valores relacionados con el ocio y turismo, especialmente las aerolíneas europeas, que ayer se vieron penalizadas por lo que parece ser una batalla, más política que de otro tipo, entre el Reino Unido y la Unión Europea (UE). Así, las autoridades de ambas regiones emitieron ayer comunicados en los que incrementaban o mantenían las restricciones impuestas a sus ciudadanos para viajar desde el Reino Unido a los países de la Unión Europea (UE) y en sentido contrario. De seguir los políticos con sus “batallitas”, es muy factible que ello termine teniendo un impacto muy negativo en el turismo de cara al verano, estación del año en el que un gran número de empresas y de países, entre ellos España, se juegan mucho.
Otro sector que ayer sufrió fuertes tomas de beneficios fue el de las materias primas minerales, lastrados sus empresas por la caída de los precios de estos productos, especialmente del cobre, que lleva tres días a la baja. En sentido contrario, el sector de la automóvil y el de la energía siguieron ayer mostrando gran fortaleza.
En Wall Street los índices cerraron a la baja, en una jornada en la que los sectores catalogados como de “crecimiento” fueron los que peor se comportaron, entre ellos los de consumo discrecional, los tecnológicos y los de servicios de comunicación. El repunte de los rendimientos de los bonos a lo largo de toda la curva de tipos, algo en lo que luego profundizaremos, fue el principal motivo de los descensos de estos valores. En sentido contrario, el sector bancario, que sale beneficiado del repunte de los tipos de interés, y el de la energía mantuvieron el buen tono de días precedentes, aunque ayer, y parece paradójico dado el repunte de los rendimientos de los bonos a largo plazo, activos con los que compiten por el favor de los inversores, fueron las utilidades los valores que mejor se comportaron en la bolsa estadounidense.
En el ámbito macroeconómico ayer las noticias fueron muy positivas. Así, las lecturas finales de mayo de los índices adelantados del sector servicios, los PMIs y el ISM estadounidense, tanto de las principales economías europeas como de Estados Unidos, apuntaron a crecimiento intermensuales récord, con las empresas que participan en las encuestas mostrándose muy optimistas sobre el devenir de sus negocios. Eso sí, los subíndices de precios pagados y repercutidos mostraron ritmos de expansión muy elevados, con muchas empresas señalando que están comenzando a traspasar los aumentos de los precios de los insumos a sus clientes, lo que es claramente inflacionista. Ello tensionó el mercado de bonos, provocando el ya comentado repunte de los rendimientos de estos activos tanto en Europa como en Estados Unidos.
Además, ayer se publicaron en Estados Unidos dos cifras de empleo que apuntan a que el mercado laboral, tras las decepcionantes cifras de abril, parece haberse recuperado en mayo. Así, tanto las peticiones iniciales de subsidios de desempleo semanales, que se situaron a su nivel más bajo desde el inicio de la pandemia, como las cifras de creación de empleo privado de mayo, dadas a conocer por la procesadora de nóminas ADP, batieron con creces lo esperado por los analistas. En nuestra opinión, en esta ocasión “una buena noticia” para los mercados. Así, aunque un fuerte repunte del empleo podría ser interpretado como un motivo más para que la Reserva Federal (Fed) comience a “hablar de hablar” del inicio de la retirada de estímulos, como dijo textualmente uno de sus miembros hace poco, creemos que en estos momentos los inversores deberían valorar más unos buenos datos de empleo como los publicados ayer y como los que se esperan que hoy dé a conocer el Departamento de Trabajo (empleo no agrícola de mayo) que unas cifras tan decepcionantes como las del pasado mes de abril. Así, y siempre según nuestra opinión, uno de los factores inflacionistas que más preocupan en los mercados son los salarios. A muchas empresas les está costando mucho cubrir sus vacantes, lo que les fuerza a subir las remuneraciones ofertadas, con la consiguiente presión en precios del factor trabajo. Además, las empresas que no son capaces de cubrir sus vacantes ven limitada su capacidad para aumentar sus producciones en un momento en el que la demanda se muestra muy sólida. Por todo ello, si los trabajadores que hasta ahora no habían querido volver al mercado laboral comienzan a hacerlo, ello será bueno para el control de la inflación por dos vías: por la de los sueldos y por la del incremento de la oferta.
Hoy serán precisamente las cifras de empleo no agrícolas del mes de mayo, que se darán a conocer esta tarde en Estados Unidos, la cita clave del día para los inversores. Como hemos señalado, creemos que un buen dato debería ser bien acogido por los mercados, aunque no descartamos que, al menos en el muy corto plazo, la reacción de los mismos sea negativa, al interpretar algunos inversores que si el mercado laboral se recupera la Fed comenzará a retirar estímulos monetarios antes de lo esperado. En ese sentido, señalar, que no consideramos un “drama” si ello ocurre, siempre que el principal motivo para hacerlo sea una mayor fortaleza de la esperada de la economía estadounidense.
Por lo demás, comentar que esperamos que los principales índices bursátiles europeos abran hoy entre planos y ligeramente a la baja, con los inversores a la espera de conocer las mencionadas cifras de empleo estadounidenses, que se publicarán a primera hora de la tarde y que entendemos determinarán la tendencia de cierre semanal de las bolsas.
