Renta 4 | Apertura plana en bolsas europeas (futuros Eurostoxx -0,2%, futuros S&P -0,3%), sin gran impacto (CSI 300 +0,5%, Hang Seng +1,4%) de las nuevas medidas de estímulo adoptadas en China: política fiscal más expansiva, reducción de impuestos a la compra de vivienda y menores costes de negociación en las bolsas. Todas las miradas siguen en la macro (grado de deterioro del ciclo europeo ¿y americano?) y su impacto en política monetaria, los resultados 3T23 y el conflicto en Oriente Medio.
Hoy el principal foco de atención macro estará en la IFO en Alemania que en octubre podría estabilizarse en niveles bajos. Y ello después de que ayer los PMI preliminares de octubre en la Eurozona sorprendieran a la baja, con manufacturas que siguen en zona de clara contracción (ceden ligeramente hasta 43 vs 43,4 anterior, en contra de la mejora esperada hasta 43,7), mientras que los servicios empeoran (47,8 vs 48,7 previo) tras finalizar la temporada estival y frente la estabilidad esperada. El dato compuesto, 46,5 (vs 47,4e y 47,2 anterior) suma cinco meses en zona de contracción y se sitúa en mínimos de noviembre 2020, aunque serían mínimos de 10 años si excluyésemos el periodo de pandemia. La debilidad mostrada por los PMIs apunta a una mayor ralentización de la economía europea, extendida ahora al sector servicios, y que aumenta el riesgo de una recesión técnica en Europa.
Por el lado positivo, esto debería redundar en una moderación de los precios, facilitando que el BCE dé por finalizado el proceso de subida de tipos (el mercado apenas otorga una probabilidad del 10% a una subida adicional de +25 pb), algo que las TIRes 10 años recogieron con ligeras caídas. A esta idea de un BCE más “dovish” también contribuyó la encuesta de préstamos bancarios, que apunta a una correcta transmisión de la política monetaria más restrictiva y que está previsto que se refleje de forma total a principios de 2024.
Por el contrario, la economía americana se mantiene bastante más fuerte que la europea. En el caso de EE.UU., volvió a sorprender la resiliencia de los PMIs, con ambos componentes, manufacturas y servicios, mejorando respecto al mes de septiembre y superando las expectativas. Estos datos contradicen la visión dada a principios de semana por gestores como Ackman y Gross, que cerraban sus posiciones cortas en bonos americanos ante la expectativa de una desaceleración/recesión que por el momento no recogen los datos.
En España, destacamos el acuerdo PSOE-Sumar que incluye, entre otros, la extensión de impuestos (“windfall tax”) a bancos y grandes energéticas una vez expire su periodo de aplicación actual en 2024.
En el plano empresarial, estaremos pendientes de las cifras 3T23 de Banco Santander, mientras que el protagonismo en EE.UU. correrá a cargo de Meta Platforms, tras la publicación ayer mixta de Microsoft (+4% en los mercados fuera de hora tras superar expectativas de ingresos) y Alphabet (-6% en los mercados fuera de hora después de decepcionar sus ingresos de cloud).
