Renta 4 | Apertura ligeramente al alza en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx +0,5%, futuros S&P +0,3%) tras una sesión ayer en Wall Street protagonizada por las compras, apoyada por el buen dato de ISM manufacturero, que batió ampliamente las expectativas y volvió a zona de expansión (52,6 en enero vs 48,5e y 47,9 anterior), impulsado por una notable mejora de los nuevos pedidos (57,1 vs 47,4 previo).

Asimismo, podría haber apoyado una segunda lectura del nombramiento de Kevin Warsh como sucesor de Powell al frente de la Fed, que como comentábamos ayer, dado su perfil más académico vs político, debería ayudará a preservar la independencia de la Fed, tranquilizando al mercado de bonos y al dólar (ya en 1,18 vs eur, apreciándose desde los 1,20 que llegó a tocar la pasada semana). Por su parte, reiteramos que los metales preciosos tendrán que digerir sus previas subidas aceleradas a máximos históricos, aunque siguen presentando apoyos de fondo (riesgo geopolítico, crecimiento de la deuda pública).

A destacar en el plano comercial el acuerdo EEUU-India, por el que EEUU reduce los aranceles a productos indios del 25% al 18% una vez que el primer ministro Modi confirma que India dejará de comprar crudo ruso, lo que permite también eliminar el 25% adicional de arancel que se impuso por dichas compras. Asimismo, India reducirá aranceles y barreras no arancelarias hasta el 0% a EE. UU., a la vez que comprará productos americanos por importe superior a 500.000 mln usd (energía, tecnología, agricultura, carbón…).

En Australia, el RBA, como se esperaba, subió tipos +25 puntos básicos, uniéndose al BoJ como los únicos países desarrollados en modo “subidas de tipos”. La decisión se produce en un contexto de inflación por encima del objetivo y un mercado laboral algo tenso. El mercado otorga un 75% de probabilidades de una nueva subida de tipos en mayo. Con todo ello el dólar australiano se apreció algo más de un 1%.

En Francia el Parlamento aprobó el presupuesto de 2026 después de que el primer ministro Sébastien Lecornu superara dos mociones de censura (extrema izquierda y extrema derecha) tras hacer ciertas concesiones al centroizquierda (socialistas), que optaron por abstenerse. El nuevo presupuesto aprobado incluye menores recortes de gasto y subidas de impuestos que versiones anteriores, por lo que se espera que el déficit fiscal de 2026 se sitúe en torno al 5% del PIB, por encima de lo inicialmente previsto, lo que mantenedría la deuda pública >117% del PIB. El gobierno mantiene el compromiso de reducir el déficit por debajo del 3% del PIB en 2029, en línea con las reglas de la UE, lo que anticipa varios años de presupuestos difíciles para estabilizar la trayectoria de deuda.

La aprobación del presupuesto y la expectativa de mayor estabilidad ya han tenido un efecto positivo, reduciendo el diferencial con el bono alemán a 10 años en ~56–58 pb, el nivel más bajo desde que Macron convocó elecciones. Ahora se podrían esperar un período de relativa calma política, con menos incentivos inmediatos para nuevas mociones de censura, al menos hasta las elecciones municipales (marzo) y el inicio de la carrera presidencial de 2027, aunque probablemente el bloqueo político persistirá, limitando el impulso reformista.

En materias primas, destacó la corrección del brent, -4,36% en la sesión, por la menor prima geopolítica tras la rebaja de las tensiones EE. UU.-Irán ante la expectativa de negociaciones inminentes sobre un acuerdo nuclear y la recuperación del dólar tras la nominación de Kevin Warsh (perfil hawkish) como próximo presidente de la Fed.

En el plano macro, las referencias de hoy serán de importancia relativa, destacando las vacantes de empleo JOLTS de diciembre en EE. UU. En Europa, la atención estará en el IPC preliminar de enero en Francia, que podría seguir moderando (+0,6%e i.a. vs +0,8% anterior), mientras que en España la atención estará en el empleo de enero. A nivel empresarial, especial atención a los resultados 4T25 de la americana Advanced Micro Devices y de la española Unicaja.