Renta 4 | Apertura plana en las plazas europeas (futuros Eurostoxx y S&P sin cambios), con unos inversores que se
mantienen a la espera de la decisión mañana de la Fed, para la que el mercado descuenta al 100% un
recorte de 25 p.b., pero con toda la atención en el mensaje de Powell (¿más “hawkish” respecto a futuros
recortes?) tras el reciente repunte del T-bond, +10pb en las tres últimas sesiones ante los riesgos al alza
sobre la inflación y a falta de nuevos datos de empleo (el informe oficial de octubre-noviembre no se conocerá
hasta el 16-diciembre).

De ayer destacamos las declaraciones de Schnabel del BCE, que provocaron un repunte en TIRes (Bund
+6 pb), al afirmar que veía riesgos al alza tanto para el crecimiento como para la inflación, lo que llevó a
los mercados a eliminar la ligera rebaja prevista en tipos para final de 2026 y empezar a descontar tímidamente (10% de probabilidad) una subida de tipos en la Eurozona a partir de septiembre de 2026. En el contexto geopolítico, la referencia más relevante llegará la próxima semana (18-diciembre), cuando la UE decidirá sobre el posible uso de los activos congelados rusos como garantía para dar a Ucrania un préstamo de 90.000 millones de euros.

A nivel empresarial destacamos en positivo que Trump autoriza a Nvidia a vender sus chips H200 a China
a cambio de un recargo del 25%. Una decisión que podría hacerse extensiva a Intel y AMD.

En el plano macro la atención hoy estará en EEUU, con la encuesta de vacantes JOLTS (con expectativas
de estabilidad o ligera mejora en octubre) y el NFIB de optimismo de empresas pequeñas que podría
mantenerse sin cambios en noviembre.

A nivel político – presupuestario, hoy estaremos pendientes en Francia de la votación del presupuesto de la Seguridad Social, para cuya aprobación el primer ministro Lecornu sigue buscando el apoyo de los Socialistas, que seguirán demandando la reforma de las pensiones y el aumento de la imposición sobre las ganancias de capital, entre otras cosas.