Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | En una jornada en la que la Reserva Federal (Fed) estadounidense acaparó toda la atención de los inversores, los principales índices bursátiles europeos cerraron ayer de forma mixta, sin grandes cambios, aunque por encima de sus niveles más bajos del día. No ocurrió lo mismo en las bolsas estadounidense que, como luego analizaremos, acogieron de forma muy positiva lo comunicado por la Fed y por su presidente, Jerome Powell, tras la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del organismo, lo que llevó a sus tres principales índices, el Dow Jones, el S&P 500 y el Nasdaq Composite a cerrar la jornada marcando todos ellos nuevos máximos históricos, algo que no sucedía en un mismo día desde comienzos del mes de noviembre de 2021.
Antes de centrarnos en el análisis del resultado de la reunión del FOMC y de sus derivadas, cabe destacar que ayer el sector del gran lujo se convirtió en un lastre para los principales índices bursátiles europeos, especialmente para el CAC 40 francés, tras la revisión a la baja de sus expectativas de resultados para el trimestre corriente anunciada por el gigante francés del sector Kering (KER-FR), revisión que fue consecuencia de la mayor debilidad de lo esperado de la demanda en la región de Asia/Pacífico, especialmente de los productos de su marca estandarte Gucci. Al cierre de la sesión las acciones de la compañía cedieron más del 11%, aunque llegaron a caer más del 15% en momentos puntuales durante la misma, arrastrando tras de sí al resto de grandes compañías del sector, las cuales mantienen una ponderación elevada en los grandes índices bursátiles europeos.
Centrándonos en la reunión del FOMC y en las principales conclusiones que se pueden sacar de la misma, señalar que tanto los inversores en los mercados de bonos y de acciones europeos y estadounidense temían la misma, lo que se dejó notar en su comportamiento en las últimas sesiones, especialmente en el de los mercados de renta fija, activos que habían encadenado muchos días consecutivos de caídas. Así, el hecho de que la Fed y su presidente, Powell, no aportaran grandes novedades al escenario que barajaban los inversores, fue muy bien recibido por los mercados estadounidenses -los europeos estaban ya cerrados, pero esperamos que reaccionen también de forma positiva cuando abran hoy por la mañana-.
Tal y como se esperaba, los analistas de la Fed revisaron al alza sus expectativas de crecimiento económico y, también, pero de forma moderada, las de la inflación subyacente y del mercado laboral. Todo ello viene a confirmar que los miembros del banco central se muestran convencidos de que la solidez que está mostrando la economía estadounidense continuará. En lo que hace referencia a la inflación, Powell no se mostró demasiado preocupado por el peor comportamiento del esperado que ha tenido esta variable a comienzos de año, pero dijo que todavía, a pesar de la positiva tendencia de la misma, no había llegado el momento de comenzar a bajar las tasas de interés de referencia. No obstante, y este es el factor más determinante para entender la positiva reacción de los bonos y de las acciones estadounidense, los miembros del FOMC, en su diagrama de puntos, mantuvieron las tres bajadas de 25 puntos básicos en 2024 que habían reflejado en diciembre. Había cierto temor a que la Fed no sólo retrasara la fecha del inicio del proceso de bajadas de tipos -junio sigue siendo la fecha más probable-, si no que también redujera el importe de las mismas. Por último, y este es otro punto a destacar, Powell, aunque no elaboró demasiado al respecto, sí dijo que el FOMC estaba comenzando a plantearse empezar a desacelerar el ritmo al que viene reduciendo la Fed su balance, lo que hará que las condiciones financieras a futuro sean menos restrictivas.
Hoy, y como ya hemos señalado antes, esperamos que las bolsas europeas abran claramente al alza, siguiendo de esta forma el comportamiento de Wall Street ayer y el de los mercados de valores asiáticos esta madrugada, mercados que han recibido de forma muy optimista los mensajes lanzados ayer por la Fed y las consecuencias de los mismos, entre otras, una mayor debilidad del dólar.
Por lo demás, comentar que hoy el Banco de Inglaterra (BoE) coge el relevo a la Fed, ya que esta mañana reúne a su Comité de Política Monetaria. Si bien no se esperan cambios en sus tasas de interés de referencia, sí es factible que el comité se muestre ahora más abierto a comenzar a bajar sus tasas oficiales dado el buen comportamiento reciente experimentado en el Reino Unido tanto por la inflación como por la tasa de crecimiento de los salarios. Si bien los mercados descuentan que será en agosto cuando el organismo comience a bajar sus tasas de interés oficiales, cualquier “guiño” que haga el comité en su comunicado a adelantar la fecha será muy bien recibido por los bonos y por las bolsas europeas. Es más, se puede dar la paradoja que al final los tres grandes bancos centrales occidentales terminen bajando sus tasas de referencia a la vez en el mes de junio.
Decir, por último, que hoy la consultora S&P Global publica en la Eurozona, Alemania, Francia, Reino Unido y Estados Unidos las lecturas preliminares de marzo de sus índices de gestores de compra de los sectores de las manufacturas y de servicios, los conocidos como PMIs. Se espera que en todas estas regiones la actividad privada haya seguido mejorando -o contrayéndose a un menor ritmo-. Cualquier sorpresa en otro sentido, creemos que podría enfriar algo los ánimos de los inversores en las bolsas occidentales.
