Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | Tal y como anticipamos que podría suceder, la sesión de ayer en las bolsas europeas, para “mal”, y en las estadounidenses, para “bien”, estuvo totalmente condicionada por la finalización de la reunión de dos días que ha mantenido el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal (Fed). Así, los principales índices de los mercados de valores europeos comenzaron la sesión planos y sin una tendencia definida, con los inversores mostrándose muy prudentes por lo que pudiera pasar por la tarde en la reunión del banco central estadounidense.
Sin embargo, y a medida que avanzaba la jornada, los inversores se empezaron a inquietar por lo que pudiera “hacer y decir” la Fed y optaron por las ventas. El hecho de que los índices adelantados de actividad del mes de abril, los PMIs que elabora S&P Global, apuntaran a que la economía europea estaba mostrando una mayor resistencia de lo esperado tras el inicio de la guerra de Ucrania fue totalmente obviado por los inversores. Los mercados de bonos, por su parte, y al igual que los de renta variable, se vinieron abajo a medida que avanzaba el día, lo que propició un importante repunte de los rendimientos de estos activos y, lo que comienza a ser preocupante, de las primas de riesgo de los países de la periferia del euro, entre ellos de la española, la cual ya está cercana a los 110 puntos básicos (diferencia entre la rentabilidad del bono con vencimiento a 10 años alemán y el español). En este comportamiento de los bonos tuvieron también bastante que ver las declaraciones de la miembro del Comité Ejecutivo del BCE, la alemana Isabel Schnabel, en las que habló, obviando los consejos de la presidenta de la institución, la francesa Lagarde, de posibles alzas de tipos en la Eurozona tan pronto como en el mes de julio. De esta forma, y al cierre de la jornada, tanto los principales índices bursátiles europeos como los precios de los bonos acabaron con sensibles caídas.
La jornada fue completamente diferente en Wall Street, donde durante las primeras horas de la jornada, y a la espera de la conclusión del FOMC, las bolsas mostraron una gran volatilidad. Es más, las bolsas no modificaron este volátil comportamiento incluso después de que se publicara el comunicado del FOMC, donde, tal y como esperábamos, se anunció una subida de 50 puntos básicos de los tipos de interés de referencia, la mayor alza desde el año 2000, en plena “burbuja .com”, lo que situó los mismos en la franja del 0,75%-1,00%, así como del inicio del proceso de reducción del balance de la Fed, el cual se llevará a cabo de forma progresiva, empezando, como avanzamos también ayer que podría ocurrir, por la no reinversión de parte del importe de los bonos que vayan venciendo. Así, no fue hasta que el presidente de la Fed, Powell, contestó una de las primeras preguntas que se le hicieron en la rueda de prensa, que se celebra siempre tras el FOMC, cuando las bolsas se giraron bruscamente al alza, en lo que podemos catalogar como el típico “rally de alivio”. A la cuestión de si la Fed estaba barajando la posibilidad de llevar a cabo subidas de 75 puntos básicos en sus próximas reuniones, Powell dijo que esa opción no estaba sobre la mesa y que el FOMC continuaría aumentando sus tasas de interés de referencia a un ritmo de medio punto por reunión con el objeto de controlar la elevada inflación, variable cuyo comportamiento, ahora sí, dijo que les preocupa mucho.
Al cierre de la sesión los principales índices bursátiles estadounidenses terminaron con fuertes alzas, en lo que, por ejemplo, fue la mejor sesión para el S&P 500 desde el mes de mayo de 2020, cuando los mercados seguían recuperándose del impacto de la primera ola de la pandemia. Los avances fueron generalizados, con todos los sectores cotizados cerrando el día con fuertes ganancias, con el de la energía liderando las alzas por segundo día de forma consecutiva, apoyándose en el fuerte repunte del precio del crudo (subió algo más del 5% durante la sesión), tras conocerse que la Comisión Europea (CE) había propuesto el embargo del petróleo ruso, aunque con algunas condiciones temporales y de alcance -ver sección de Economía y Mercados para más detalles sobre el tema-.
Tras el mencionado rally experimentado ayer por la bolsa estadounidense, esperamos que hoy los principales índices bursátiles europeos abran al claramente al alza. También esperamos que los bonos recuperen algo de terreno, lo que debe permitir una sensible relajación de sus rendimientos. El dólar, por su parte, está perdiendo esta madrugada algo de terreno frente al euro, mientras que los precios del crudo y del oro siguen al alza.
Recordar que tras la reunión del FOMC de ayer, hoy es el turno del Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra (BoE), del cual se espera una nueva subida de los tipos de interés de referencia de 25 puntos básicos -hay analistas que apuestan por una de medio punto, aunque nosotros la descartamos, al menos, por el momento-. De esta forma las tasas oficiales se situarían en el 1%, su nivel más elevado desde la crisis financiera. En este sentido señalar que vemos complicado que el BCE sea capaz, por mucho que insista Lagarde, de obviar las actuaciones en materia de tipos de interés de la Fed y del BoE. Así, entendemos que las mismas meterán mucha presión al BCE, al que se le “exigirá” que deje claras sus intenciones en materia de tipos de interés en la reunión que el 18 de mayo está previsto que celebre su Consejo de Gobierno.
