Renta 4 | Apertura europea al alza (futuros Eurostoxx +0,5%, futuros S&P -0,1%) tras una sesión de menos a más en Wall Street, y en una jornada en la que lo más relevante será el ISM de servicios en EE. UU., que podría retroceder en febrero (54,5e y 55,2 anterior), y donde el principal foco de atención estará en su componente de precios, con riesgo al alza tras el fuerte repunte visto en el caso manufacturero. Pendientes también del componente de empleo, tras un desempleo semanal ayer mejor de lo esperado que muestra un mercado laboral muy sólido.

En China hemos conocido los PMIs Caixin de febrero de servicios 55 (vs 54,5e y 52,9 anterior) y compuesto 54,2 (vs 51,1 anterior), que junto a los conocidos previamente durante la semana (oficiales y manufacturero Caixin) muestran una economía que se recupera tras el punto y final a la política cero Covid. También se han publicado en Japón los PMIs finales de febrero, mejorando los preliminares: servicios 54 (vs 53,6 preliminar y 52,3 anterior) y compuesto 51,1 (vs 50,7 preliminar y anterior), a los que se ha sumado el IPC de Tokio que se modera en febrero hasta 3,4% (vs 3,3% y 4,4% anterior) tras la entrada en vigor de subsidios energéticos. Asimismo, conoceremos los PMIs finales de febrero, servicios y compuesto, en EE. UU., que se mantendrían en territorio neutral en torno a 50, y algo mejor en la Eurozona (52-53), aunque consistentes con un bajo crecimiento.

Destacamos de ayer un IPC peor de lo esperado en la Eurozona, 8,5% en tasa general (vs 8,3%e y 8,6% anterior), lo cual tampoco es de extrañar tras unas inflaciones superiores a lo previsto en Francia, España y Alemania. Sin embargo, lo más preocupante es el repunte de la tasa subyacente (que excluye energía, alimentos, alcohol y tabaco) a un nuevo máximo histórico, 5,6%, y el riesgo de efectos de segunda ronda. Hoy los precios a la producción de la Eurozona podrían moderarse en enero hasta +17,8% vs 24,6% anterior.

Las Actas del BCE de la reunión del 2-febrero mostraron ayer un apoyo importante a la subida de +50 pb hasta 2,5% (tipo depósito), + 300 pb desde que comenzasen las subidas en julio de 2022, y su intención de seguir aumentando los tipos de interés, aunque sin ninguna visibilidad sobre el ritmo de las mismas a partir de marzo. Esperamos +50pb en marzo y la probabilidad de +50pb en mayo es cada vez mayor, aunque en la reunión del 16-marzo se revisará el cuadro macro (PIB, inflación), lo que podría ofrecer más claridad respecto al ritmo y nivel de llegada de los tipos europeos, que recordamos que el mercado ha elevado hasta niveles del 4%.