Los elevados niveles de sobreventa podrían facilitar un repunte de las bolsas vertical

Mercados de valores

Juan J. Fdez-Figares (Link Securities) | Ayer asistimos a una sesión en la que casi todas las clases de activos terminaron el día a la baja, descensos provocados por el miedo de los inversores a que los bancos centrales provoquen una recesión global con su acelerada retirada de estímulos monetarios. Así, tanto la renta fija como la variable y muchas de las principales commodities sufrieron ayer fuertes caídas en sus precios, en el típico día en el que fue casi imposible encontrar reductos del mercado donde refugiarse. No obstante, los volúmenes de contratación siguen siendo moderados, por lo que no creemos que, de momento, se pueda hablar de “capitulación” por parte de los inversores.

Es más, ayer tanto las bolsas europeas como las estadounidenses intentaron rebotar en algunos momentos de la jornada, aunque el duro castigo que recibieron en ambas regiones durante la jornada los precios de los bonos, lo que provocó el consiguiente repunte vertical de sus rendimientos, los cuales siguen alcanzando máximos multianuales, se convirtió finalmente en una pesada losa para la renta variable. De este modo, y en las principales plazas europeas todos los principales índices cerraron a la baja, aunque con caídas moderadas, con las excepciones puntuales del FTSE 100 británico, que lo hizo plano, y del FTSE Mib italiano, que terminó el día al alza, lo que puede interpretarse como que los inversores recibieron de forma relativamente positiva los resultados de las elecciones legislativas celebradas este fin de semana en el país, en las que la coalición de derechas ha ganado con cierta holgura, aunque no ha obtenido la mayoría cualificada necesaria para poder modificar la Constitución italiana sin tener que celebrar un referéndum.

En Wall Street los principales índices también intentaron rebotar durante varias fases de la sesión de ayer, aunque, al final, cerraron todos a la baja, entrando finalmente el Dow Jones en mercado bajista al haber cedido más del 20% desde su último máximo, alcanzado a principios de enero, “acompañando” de este modo al S&P 500, índice que entró hace meses –ayer cerró a su nivel más bajo desde el mes de diciembre de 2020–. En ese sentido, cabe recordar que tanto el Nasdaq Composite como el Russell 2000 entraron en mercado alcista durante el rally que experimentaron los mercados de renta variable occidentales durante el mes de julio y la primera quincena de agosto, por lo que, a pesar de los fuertes descensos que han experimentado ambos índices desde sus recientes máximos de mediados de agosto, todavía no han vuelto a entrar en mercado bajista, aunque sí están en fase correctiva, al haber cedido más del 10% desde entonces.

Como hemos señalado en varios de nuestros comentarios recientes, aunque la tendencia de fondo de las bolsas sigue siendo bajista, con los inversores muy preocupados por el devenir de la economía global, no descartamos que los muy elevados niveles de sobreventa que presentan actualmente los principales índices y muchos valores terminen facilitando un repunte de las bolsas que, incluso, podría ser muy vertical, aunque no pensamos que vaya a ser “el definitivo”. Así, en el corto plazo podrían ejercer como “detonantes” del mencionado repunte factores como i) una potencial corrección del dólar, divisa que ha servido como refugio de muchos inversores y que se encuentra muy sobrecomprada; ii) el anuncio del levantamiento de algunos de los confinamientos que se mantienen en China para “combatir” la expansión del Covid-19; iii) unas mejores de lo esperado lecturas de los IPCs de septiembre en la Eurozona; o iv) la publicación durante la temporada de publicación de resultados, que está presta a iniciarse en Wall Street y en las principales plazas bursátiles europeas, de unas cifras trimestrales mejores de lo esperado por algunas compañías de referencia en sus sectores de actividad.

Más a corto plazo, y en lo que hace referencia a la sesión de hoy, señalar que esperamos que, al menos al comienzo de la misma, los principales índices bursátiles europeos intenten recuperar algo del terreno perdido tras tres días consecutivos de caídas. El hecho de que los futuros de los principales índices de Wall Street vengan al alza, entendemos que servirá de apoyo como también lo hará la debilidad que ha mostrado el dólar esta madrugada con relación a las principales divisas asiáticas y que muestra en estos momentos frente al euro y a la libra.

Por lo demás, señalar que la sesión de hoy presenta una agenda macro limitada en Europa, donde únicamente se publicará el comportamiento de agregado monetario M3, así como el de los créditos a particulares y a empresas, todos ellos en el mes de agosto, mientras que en Estados Unidos la agenda sí es más intensa, ya que esta tarde se darán a conocer las cifras preliminares de agosto de los pedidos de bienes duraderos, así como de las ventas de nuevas viviendas del mismo mes y del índice de confianza de los consumidores de septiembre, que elabora the Conference Board. En principio, es este índice el que más atraerá la atención de los inversores, al ser un buen indicador adelantado de consumo privado, variable ésta que tiene un peso muy elevado en el PIB de Estados Unidos y de la que tradicionalmente depende su crecimiento. En principio se espera una cierta mejoría de la confianza de los consumidores estadounidenses en el presente mes, mejoría que iría de la mano de la revisión a la baja que está comenzando a producirse de las expectativas de inflación que maneja este colectivo. Es por todo ello que una buena lectura entendemos que será bien recibida por los inversores.